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3月樓市數(shù)據(jù)環(huán)比明顯改善。根據(jù)克而瑞的初步數(shù)據(jù)，春節(jié)假期后，3月份樓市如期迎來“小陽春”回暖，前百開發(fā)商銷售額環(huán)比大漲。2026年3月前百開發(fā)商全口徑銷售總額由2月1,241億元（人民幣，下同）環(huán)比升127.9%至2,829億元。我們跟蹤的22家主要上市開發(fā)商3月銷售額環(huán)比上升128.1%，主要由于銷售面積大漲（環(huán)比+81.8%），同時(shí)銷售均價(jià)也有所上行（環(huán)比+7.3%）。在3月銷售額排名前10開發(fā)商中，9家均為國企，其中中海地產(chǎn)排名第一。在前50的房企中，3月國企合同銷售額市占率上升至80.3%（2026年2月：78.6%）。
　　國家統(tǒng)計(jì)局2026年2月數(shù)據(jù)同比下跌。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的70大中城市商品住宅價(jià)格指數(shù)，2月新建商品住宅價(jià)格指數(shù)同比/環(huán)比分別下跌3.5%/0.3% （2026年1月：-3.3%/-0.4%），二手商品住宅價(jià)格指數(shù)同比/環(huán)比分別下跌6.3%/0.1%（2026年1月：-6.2%/-0.5%）。
　　3月份房地產(chǎn)政策延續(xù)中央定調(diào)，整體保持寬松導(dǎo)向。我國房地產(chǎn)政策延續(xù)寬松導(dǎo)向、地方落地的協(xié)同發(fā)力格局，核心圍繞財(cái)稅優(yōu)惠延續(xù)、金融支持加碼、公積金改革深化、城市更新推進(jìn)等方向展開。2026年《政府工作報(bào)告》明確提出“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”，提出去庫存、優(yōu)供給、盤活存量、保障房建設(shè)、“好房子”建設(shè)、保交付、房地產(chǎn)發(fā)展新模式配套制度建設(shè)等多項(xiàng)核心任務(wù)；貨幣端維持寬松環(huán)境，5年期以上LPR繼續(xù)保持3.5%的歷史低位。
　　投資啟示：我們?nèi)灶A(yù)計(jì)二級(jí)市場的需求將持續(xù)改善并好于一級(jí)市場，今年新房市場將保持基本穩(wěn)定，而我們認(rèn)為買家將繼續(xù)偏好國企項(xiàng)目。隨著資本市場情緒好轉(zhuǎn)，一些領(lǐng)先的民營企業(yè)或會(huì)借機(jī)加速其債務(wù)重組進(jìn)程。中長期我們繼續(xù)看好華潤置地（1109 HK/買入）和越秀地產(chǎn)（123 HK/買入），這兩家公司在過去幾年銷售表現(xiàn)優(yōu)異，且銷售方面執(zhí)行能力更強(qiáng)。