>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤(pán)】
國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)日間走強(qiáng)，金銀比回落，滬金主力合約上漲0.45%收于1052.82元/克，滬銀主力合約上漲2.91%收于19210元/千克。
【重要資訊】
1、4月3日晚間，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.8萬(wàn)人，為2024年底以來(lái)最大增幅，而此前修正的2月數(shù)據(jù)則顯示降幅更大，超出市場(chǎng)預(yù)期。但有可能是2月超過(guò)3萬(wàn)名醫(yī)療系統(tǒng)工作人員罷工疊加嚴(yán)寒天氣導(dǎo)致的就業(yè)數(shù)據(jù)異常下滑，3月非農(nóng)的超預(yù)期或?qū)㈦y以持續(xù)，且未來(lái)仍有下修的風(fēng)險(xiǎn)。3月失業(yè)率降至4.3%，但部分原因是部分美國(guó)人退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，勞動(dòng)參與率降至61.9%，為2021年以來(lái)最低。
2、土耳其在伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后的兩周內(nèi)，出售及互換了超過(guò)80億美元的黃金，以保護(hù)里拉利率。3月全球黃金ETF大幅流出，有望錄得2022年以來(lái)的最大單月凈流出，并抹去今年以來(lái)的全部流入。
3、4月9日，美國(guó)2月個(gè)人消費(fèi)支出核心價(jià)格指數(shù)(PCE)環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，預(yù)估為0.4%；同比增長(zhǎng)3.0%，預(yù)估為3.0%。美國(guó)2025年第四季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率終值為0.5%，預(yù)估為0.7%，修正值為0.7%。美國(guó)2025年全年GDP增長(zhǎng)2.2%，低于2024年的2.8%。4月10日，美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為47.6，創(chuàng)歷史新低。預(yù)估為51.5，前值為53.3。
4、美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow最新預(yù)測(cè)顯示當(dāng)季GDP增速為2.1%，商品權(quán)重相對(duì)更高的核心PCE指標(biāo)維持較強(qiáng)粘性，美伊地緣風(fēng)險(xiǎn)顯著推升國(guó)際油價(jià)，疊加關(guān)稅政策潛在傳導(dǎo)效應(yīng)上升，均意味著美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)仍缺乏重啟降息的充分條件。
5、美國(guó)3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)3.3%，為2024年5月以來(lái)新高；預(yù)估為3.4%，前值為2.4%。美國(guó)3月季調(diào)后CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，預(yù)期0.9%，前值0.30%。美國(guó)3月核心CPI漲幅低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期重新樂(lè)觀。美國(guó)3月核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)2.6%，預(yù)估為2.7%，前值為2.5%；環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，預(yù)估為0.3%。
6、2026年2月全球央行凈購(gòu)金量為19噸，較1月5噸的凈購(gòu)買(mǎi)量顯著回升，顯示出央行購(gòu)金需求的反彈趨勢(shì)。波蘭國(guó)家銀行是當(dāng)月主力買(mǎi)家，單月增持20噸黃金，推動(dòng)其黃金儲(chǔ)備總量達(dá)到570噸，占其外匯儲(chǔ)備比例升至31%。波蘭央行近期表示將繼續(xù)購(gòu)金，目前持有580噸黃金，重申將黃金儲(chǔ)備增至700噸的目標(biāo)。烏茲別克斯坦2月買(mǎi)入8噸黃金，黃金儲(chǔ)備占比高達(dá)88%，捷克連續(xù)第36個(gè)月凈買(mǎi)入黃金。
【市場(chǎng)邏輯】
美伊和談重燃希望，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好重新上升，日間風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集體反彈，銅價(jià)持續(xù)走高，使得白銀漲幅大于黃金。美聯(lián)儲(chǔ)最近的會(huì)議紀(jì)要顯示可能會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率水平不變，引發(fā)市場(chǎng)密切關(guān)注的美國(guó)3月通脹數(shù)據(jù)于上周末公布，雖然近期油價(jià)的上漲開(kāi)始反應(yīng)在3月通脹上，但核心通脹仍低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期重新轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。但中東地區(qū)地緣政治的不確定性短期仍較強(qiáng)，當(dāng)前參與金銀市場(chǎng)仍需謹(jǐn)慎，避免大倉(cāng)位進(jìn)場(chǎng)，可嘗試?yán)每礉q期權(quán)輕倉(cāng)試多。中長(zhǎng)期來(lái)看本輪貴金屬牛市的底層邏輯并未出現(xiàn)動(dòng)搖，新興經(jīng)濟(jì)體央行的戰(zhàn)略性購(gòu)金仍在持續(xù)，土耳其央行雖然單周拋售22噸黃金，主要是為了維持本國(guó)匯率，并不是主動(dòng)戰(zhàn)略性減持。波蘭央行重申其長(zhǎng)期購(gòu)金目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)央行拋售黃金的擔(dān)憂(yōu)緩解。美國(guó)通脹仍有粘性，滯漲風(fēng)險(xiǎn)正在加大，中長(zhǎng)期利多貴金屬。白銀現(xiàn)貨資源供應(yīng)緊張的矛盾短期難以從根本緩解，今年大概率會(huì)錄得連續(xù)第六年的供需缺口，海外現(xiàn)貨交割資源不足的矛盾未從根本緩解，一旦中東地區(qū)局勢(shì)緩解，商品屬性驅(qū)動(dòng)下白銀反彈彈性料強(qiáng)于黃金。
【交易策略】
美伊?；鹁置嬉琅f脆弱，高油價(jià)持續(xù)加劇通脹擔(dān)憂(yōu)，金銀市場(chǎng)波動(dòng)率依舊較高，短期多看少動(dòng)為宜，待局勢(shì)進(jìn)一步明朗。中長(zhǎng)期來(lái)看本輪貴金屬牛市的底層邏輯并未出現(xiàn)動(dòng)搖，各國(guó)央行的購(gòu)金仍在持續(xù)，白銀現(xiàn)貨資源供應(yīng)緊張的矛盾短期難以從根本緩解。美國(guó)通脹仍有粘性，美債實(shí)際利率仍有下行空間，可嘗試逢低戰(zhàn)略性布局金銀。滬銀下方第一支撐區(qū)間16000-17000元/千克，上方壓力區(qū)間20000-21000元/千克。滬金下方第一支撐區(qū)間1000-1050元/克，上方壓力區(qū)間1150-1200元/克。期權(quán)方面可嘗試買(mǎi)入近月輕度虛值的金銀看跌期權(quán)。
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