>> 西部證券-2026年1季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：內(nèi)需回升-260416
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
大小： |
584KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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1季度經(jīng)濟增長動能回升，名義GDP增速明顯加快。1季度，GDP同比增長5%，較4季度增速4.5%加快0.5個百分點；季調(diào)后環(huán)比增長1.3%，為去年以來最快增速。1季度名義GDP同比增長4.9%，比去年4季度3.9%提高1個百分點。GDP平減指數(shù)同比下降0.1%，為2023年2季度以來最小跌幅。PPI已經(jīng)連續(xù)6個月環(huán)比回升，3月同比增速由負轉(zhuǎn)正。總體上看，1季度經(jīng)濟增長動能改善，物價開始止跌回升。
外需增長強勁，但進口明顯加快，順差回落。1季度，以人民幣計價，出口同比增長11.9%，增速明顯加快。進口增速更高，1季度同比增長19.6%。進口去年1季度同比下跌5.8%，低基數(shù)對今年同比增速有一定貢獻，但兩年平均同比增速6.1%仍然不低。1季度貿(mào)易順差1.86萬億元，環(huán)比下降16.9%，同比下降4.6%。GDP增速加快而順差增速回落，反映內(nèi)需增長明顯改善。
進口增速加快主要由內(nèi)需帶動，油價上漲并非主要驅(qū)動因素。1季度進口增速加快，并非油價上漲所驅(qū)動。盡管3月份原油進口價格環(huán)比增長16.2%，同比仍然下跌4.8%。3月份，原油、成品油、天然氣合計進口金額同比仍下降7.8%。而原油、成品油、天然氣以外進口同比增長30%。進口增速加快更有可能是內(nèi)需改善所帶動。
從3月當(dāng)月數(shù)據(jù)看，多數(shù)指標同比增速較1-2月累計增速回落。
工業(yè)增加值和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速回落，但仍然維持較快增長。3月份工業(yè)增加值同比增長5.7%，較1-2月累計增速6.3%回落，季調(diào)后環(huán)比增長0.28%，也比前期放緩。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長5%，比1-2月累計增速5.2%略微放緩?？傮w上看工業(yè)和服務(wù)業(yè)仍然維持較快增長。
零售同比增速放緩，消費者信心指數(shù)繼續(xù)回升。3月份零售同比增長1.7%，較1-2月累計增速2.8%放緩。其中商品零售同比增長1.5%，餐飲收入同比增長2.8%，均較1-2月累計增速放緩。以舊換新支持的商品去年同期基數(shù)較高，對今年同比增速有一定拖累。2月份消費者信心指數(shù)回升至91.6，為2023年4月以來新高。
固定資產(chǎn)投資增速相對平穩(wěn)。1季度，固定資產(chǎn)投資累計同比增長1.7%。其中3月份單月固定資產(chǎn)投資同比增長1.6%，較1-2月累計增速1.8%略有放緩。3月份，基建投資增長8.9%，制造業(yè)投資增長4.9%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降11.3%。經(jīng)歷去年投資增速大幅下跌后，今年以來投資增速有所企穩(wěn)。
房地產(chǎn)需求邊際改善。3月份，商品房銷售面積同比下降7.4%，銷售額同比下降13.3%，比1-2月份累計跌幅明顯收窄。3月份70大中城市新建商品住宅價格環(huán)比下降0.3%，二手住宅價格環(huán)比下降0.2%，跌幅繼續(xù)收窄。其中一線城市二手住宅價格環(huán)比增長0.4%，止跌回升。房地產(chǎn)需求出現(xiàn)邊際改善跡象。
內(nèi)需改善有望成為2026年經(jīng)濟增長的重要支撐。1季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)需開始改善。盡管近期地緣政治風(fēng)險和油價上漲給全球經(jīng)濟帶來不確定性，外需尚未受到明顯沖擊。我們預(yù)計，今年仍然能實現(xiàn)5%左右的增長，由于總體通脹水平由負轉(zhuǎn)正，名義GDP增速可能回到6%左右。盡管油價上漲可能導(dǎo)致貿(mào)易條件惡化，但是名義GDP增速回升將帶動企業(yè)盈利、財政收入和居民收入增長，有利于國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境進一步改善。
風(fēng)險提示：高油價拖累全球經(jīng)濟，國內(nèi)政策不及預(yù)期，房地產(chǎn)需求持續(xù)下滑
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