>> 國信證券-寧德時代(300750)盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健，市場份額穩(wěn)中有升-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
大?。?/td>
| 515KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王蔚祺,李全 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公公司2026Q1實現(xiàn)歸母凈利潤207.38億元，同比+49%。公司2026Q1實現(xiàn)營收1291.31億元，同比+53%、環(huán)比-8%；實現(xiàn)歸母凈利潤207.38億元，同比+49%、環(huán)比-10%。公司2026Q1毛利率為24.82%，同比+0.41pct、環(huán)比-3.39pct；凈利率為17.61%，同比+0.06pct、環(huán)比+0.20pct。2026Q1公司期間費用率為7.26%，同比+0.17pct、環(huán)比-0.49pct。我們估計公司2026Q1匯兌損失約18億元、環(huán)比顯著增長，對盈利產生一定影響。
公司2026Q1電池出貨量快速增長，市場份額穩(wěn)中有升。我們估計公司2026Q1動儲電池出貨量超200GWh，同比增長超60%、環(huán)比下滑略超10%；其中動力電池出貨量約150GWh、同比增長近50%、環(huán)比下滑超20%；儲能電池出貨量約50GWh、同比增長近120%、環(huán)比增長超65%。根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2026年1-2月公司在全球動力電池市場穩(wěn)居榜首，市占率達到42.1%、同比+3.4pct。根據(jù)動力電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2026Q1公司在國內動力電池市占率達到47.7%、同比+3.4pct。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，2026Q1公司在全球儲能電池市場份額穩(wěn)居第一。公司與國內外車企與儲能客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系，伴隨產能釋放出貨量將維持快速增長趨勢。
公司盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健。公司2026Q1毛利率為24.82%，同比+0.41pct、環(huán)比-3.39pct；毛利率環(huán)比回落主要系受到原材料價格上漲過程中成本傳導存在時滯、國內儲能出貨占比提升等影響。公司通過完善產業(yè)鏈布局、規(guī)模效應、產品設計優(yōu)化、大單品等策略，積極對沖原材料價格上漲等影響。我們估計2026Q1公司動儲電池單位扣非凈利約為0.09元/Wh，環(huán)比相對穩(wěn)定。
公司供應鏈布局持續(xù)深化。公司公告擬出資300億元設立全資子公司時代資源集團。該公司定位為公司新能源礦產領域的專業(yè)投資運營與管理平臺；將整合現(xiàn)有礦業(yè)相關資產，積極拓展海內外優(yōu)質礦產資源項目。公司通過新平臺設立，將優(yōu)化和整合現(xiàn)有資源布局，并進一步向上游關鍵原材料領域延伸，構建產業(yè)鏈一體化競爭優(yōu)勢。
風險提示：新能源車銷量不及預期；儲能需求不及預期；原材料價格大幅波動的風險；貿易保護主義和貿易摩擦風險；海外產能建設進展不及預期。
投資建議：上調盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級?；趧恿εc儲能電池需求向好對于公司經營的積極影響，我們上調盈利預測，預計2026-2028年實現(xiàn)歸母凈利潤963.51/1200.89/1408.87億元（原預測為940.63/1134.06/1320.06億元），同比+33%/+25%/+17%，EPS為21.11/26.31/30.87元，動態(tài)PE為21.5/17.3/14.7倍。
|
|
