>> 廣發(fā)證券-馬年開局債市觀點得失復盤-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
大小： |
1238KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
杜漸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
報告摘要：
達利歐在《原則》中提到，復盤不是為了評判對錯，而是為了迭代原則，讓系統(tǒng)更穩(wěn)。我們希望通過觀點復盤，不斷優(yōu)化邏輯，以實現(xiàn)更高勝率。
我們堅持“觀點可驗證、策略可落地”，以周度策略推薦品種與倉位構(gòu)建模擬組合。截至4月9日，我們周觀點策略2026年開年以來累計收益1.65%，跑贏短債基金指數(shù)1.05個百分點、跑贏中長債指數(shù)0.72個百分點。
超額收益背后，是我們在偏空的氛圍中，結(jié)合長期利多因子持續(xù)關(guān)注債市中期配置價值，結(jié)合震蕩市歷史交易規(guī)律，把握長端形態(tài)拐點、曲線走平機會與信用修復節(jié)奏。
模擬組合收益的背后，我們關(guān)注了哪些市場線索？
1.長端利率變盤窗口觀察
在2月中旬明確提示，長端正處于楔形整理尾聲，4月將是關(guān)鍵變盤窗口，相關(guān)提示時點在后續(xù)市場走勢中有所體現(xiàn)。
2.期限利差收窄的主線
3月中上旬即提出博弈期限利差收窄，并在3年期止盈空間收斂后，及時將倉位調(diào)整向5-7年二永債，對應曲線由陡轉(zhuǎn)平的交易機會。
3.堅持信用底線思維，關(guān)注票息策略價值
堅持底線思維，明確提出國企產(chǎn)業(yè)債、城投標債與穩(wěn)健金融環(huán)境共同構(gòu)成信用市場壓艙石，認為票息策略仍是當前階段值得關(guān)注的方向。
4.中航產(chǎn)融與地產(chǎn)債的右側(cè)修復
當市場聚焦于風險擴散時，指出恐慌錯殺后往往孕育右側(cè)修復機會。其后中航產(chǎn)融兌付落地、收益率下行，央企地產(chǎn)債情緒逐步改善，與后續(xù)市場表現(xiàn)較為一致。
還有哪些判斷存在不足？
1.對經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性與輸入性通脹沖擊定價不足
1-2月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)超預期、國際油價上行推升輸入性通脹壓力，市場寬松預期修正，對債市形成階段性壓制。
2.對3月上旬調(diào)整幅度預估仍有偏差
在上述利空影響下，3月上旬債市回調(diào)，策略推薦的5年期二永債出現(xiàn)階段性回撤。
風險提示。1.宏觀環(huán)境超預期。2.信用風險超預期。3.歷史數(shù)據(jù)不代表未來
|
|
