>> 東方證券-浙江鼎力(603338)25年報點評：業(yè)績基本符合預期，有望受益海外高機景氣度提升-260418
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
大?。?/td>
| 348KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊震 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
25年歸母凈利潤持續(xù)增長，基本符合預期。根據公司財報，2025年公司實現營業(yè)收入85.75億元，同比增長9.96%，略低于預期，我們認為可能和季節(jié)性交付有關；公司實現歸母凈利潤18.99億元，同比增長16.60%，基本符合預期。單季度看，25Q4實現收入19.01億元，同比增長14.15%，實現歸母凈利潤3.05億元，同比增長80.96%。2025年公司主營業(yè)務毛利率33.60%，同比下降0.08pct，基本保持穩(wěn)定。我們看到在外部關稅擾動的沖擊下，公司25年實現境外主營業(yè)務收入64.32億元，同比增長16.45%，展現出強大的經營韌性。
乘高空作業(yè)平臺電動化東風，公司產品力優(yōu)勢凸顯。高油價下，新能源高空作業(yè)平臺成本優(yōu)勢更加凸顯，未來租賃公司在設備選擇上有望更傾向于綠色化、電動化的高空作業(yè)平臺產品。公司高空作業(yè)平臺產品采用模塊化設計，產品部件、結構件通用性強，全系列產品已實現電動化，是全球首家實現高米數、大載重、模塊化電動臂式系列產品的制造商。公司25年首推的“油改電”技術升級服務，鼎力柴動系列整機只需將柴動模塊全套更換為電動模塊，即可實現油車到電車的轉換。我們認為公司設備產品力強，質保、油改電等服務優(yōu)勢帶來設備的高粘性，伴隨未來差異化、智能化高端新產品的推出，有望帶動業(yè)績增長。
國產高空作業(yè)平臺出口增速回升，看好公司業(yè)績修復。受益海外高機需求復蘇，2026年前三個月升降工作平臺出口量實現了較高增速，據中國工程機械工業(yè)協(xié)會對升降工作平臺主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2026年1-3月，共銷售升降工作平臺45380臺，同比增長2.57%。其中：國內銷量12040臺，同比下降32.1%；出口33340臺，同比增長25.8%。公司全球渠道布局完善，2025年境外收入占比達到約75%，伴隨海外高空作業(yè)平臺需求邊際復蘇，我們認為憑借產品力及渠道布局優(yōu)勢，公司將深度受益，推動業(yè)績增長。
盈利預測與投資建議
由于2025年報公司毛利率有所下降，所以我們下調了毛利率預測。我們預測2026-2028年EPS分別為4.31、5.05、5.84元（原2026-2027年為4.73、5.37元，新增2028年預測），可比公司2026年PE平均估值15倍，我們維持浙江鼎力2026年15倍PE，目標價64.65元，維持買入評級。
風險提示
國際貿易風險、行業(yè)競爭加劇風險、匯率波動風險
|
|
