>> 浙商證券-華翔股份(603112)點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，積極布局人形機器人等新興領(lǐng)域-260417
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
大?。?/td>
| 985KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,陳姝姝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2025年營收同比增長8%，扣非歸母凈利同比增長21%，符合預(yù)期
根據(jù)公司2025年報，實現(xiàn)營收41.3億元，同比+7.8%，歸母凈利潤5.6億元，同比+18.6%，扣非歸母凈利潤4.9億元，同比+20.9%。2025年Q4實現(xiàn)營收11.4億元，同比+10%，歸母凈利潤1.5億元，同比+17.6%，扣非歸母凈利潤1.2億元，同比+22.4%，業(yè)績符合預(yù)期。
盈利能力提升：2025年實現(xiàn)毛利率21.93%，同比+0.21PCT，凈利率13.63%，同比+1.83PCT。分業(yè)務(wù)看，精密件毛利率23.79%，同比-0.93PCT，工程機械毛利率13.99%，同比-1.5PCT，生鐵及可再生資源毛利率-1.68%，同比+24.2PCT。
費用管控優(yōu)化：2025年期間費率8.18%，同比-2.31PCT，其中，銷售費率、管理費率、財務(wù)費率、研發(fā)費率分別為0.67%、3.35%、0.75%、3.41%，同比0.14PCT、-0.11PCT、-1.1PCT、-0.97PCT。
傳統(tǒng)主業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，2025年汽車零部件營收增長54%，成為重要增長極
精密件：2025年實現(xiàn)營收32.1億元，同比增長11.9%。家電壓縮機零部件產(chǎn)線生產(chǎn)效率和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)全面升級。汽車零部件：全年實現(xiàn)收入12.6億元，同比增長53.9%。公司與華域汽車的合資公司正式投入運營，產(chǎn)能大幅提升，同步完成全部精密鑄造線的“產(chǎn)品專線”改造與工藝升級，并進一步擴充機加工工序產(chǎn)能。新產(chǎn)線快速完成產(chǎn)能爬坡。
工程機械零部件最差階段已過，有望迎經(jīng)營拐點：2025年實現(xiàn)營收5.1億元，同比下滑21.7%。公司工程機械產(chǎn)品以出口為主，受海外下游庫存周期及同期高基數(shù)影響，2025年行業(yè)止跌企穩(wěn)。公司持續(xù)加大客戶開發(fā)力度，平滑行業(yè)周期擾動，依托“短流程聯(lián)鑄”工藝降低生產(chǎn)成本，有望拐點向上。
生鐵及可再生資源營收1.4億元，同比增長99%，主要系新產(chǎn)品開發(fā)銷售上升。
“內(nèi)部孵化+外延并購”雙驅(qū)動，布局人形機器人等新興領(lǐng)域。
內(nèi)部孵化：人形機器人零部件首條產(chǎn)線已投產(chǎn)，與多家頭部客戶建立聯(lián)系。廣東順德工廠人形機器人零部件首條產(chǎn)線已完成投產(chǎn)并實現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)，聚焦關(guān)節(jié)模組、減速器核心結(jié)構(gòu)件等零部件制造。生產(chǎn)線具備高度柔性，能快速響應(yīng)客戶研發(fā)與小批量試制的需求。已與多家頭部減速器廠商及機器人整機企業(yè)建立業(yè)務(wù)聯(lián)系，完成多款產(chǎn)品的送樣驗證，并順利通過重點客戶現(xiàn)場審廠考核。
外延并購：截至2025年，公司在手現(xiàn)金14.6億元（貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)），具備內(nèi)生外延拓展?jié)摿ΓΣ季侄嘣獦I(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別7.2、9.0、10.8億元，同比增長30%、24%、20%，對應(yīng)PE分別為17、14、11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟劇烈波動；機器人業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期；原材料價格波動
|
|
