>> 長江期貨-粕類油脂周報-260420
| 上傳日期： |
2026/4/20 |
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| 2991KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天 |
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期現(xiàn)端：截止4月16日，華東現(xiàn)貨報價2850元/噸，周度報價下跌90元/噸；M2609合約收盤至2958元/噸，周度上漲19元/噸；基差報價05+30元/噸，基差報價下跌60元/噸。周度美豆延續(xù)窄幅震蕩行情，3月種植面積預(yù)估不及預(yù)期下，美豆反彈動力不足，同時中國新增出口暫未兌現(xiàn)，僅依靠當(dāng)前生物柴油政策難以繼續(xù)推動美豆上行；連盤09合約下方2950附近支撐較強(qiáng)，同時受美豆支撐以及巴西雷亞爾持續(xù)升值影響，價格支撐較強(qiáng)。國內(nèi)現(xiàn)貨壓力重新顯現(xiàn)，疊加巴西發(fā)船加快，短期供需寬松下，價格預(yù)計偏弱運(yùn)行。
◆供應(yīng)端：美豆庫消比低位下，支撐美豆價格。當(dāng)前依賴于生物柴油的刺激，美豆價格或繼續(xù)面臨強(qiáng)支撐，新增對華出口兌現(xiàn)前，美豆繼續(xù)走強(qiáng)或受限，但5月特朗普團(tuán)隊(duì)訪華后，新增400萬噸以上對華出口，或進(jìn)一步加劇美豆庫消比走低，刺激美豆價格上行；巴西方面，巴西銷售壓力兌現(xiàn)，國內(nèi)現(xiàn)貨價格承壓，但雷亞爾持續(xù)升值以及原油價格高位，巴西到岸升貼水報價居高不下，推動國內(nèi)進(jìn)口成本上行。國內(nèi)4月到港呈現(xiàn)季節(jié)性增長趨勢，大豆、豆粕進(jìn)入累庫階段，供應(yīng)充裕。
◆需求端：2026年飼料需求預(yù)計維持高位，但四季度生豬存欄面臨下滑趨勢，需求或面臨下降影響。同時，同比2025年，2026年國內(nèi)菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明顯，或進(jìn)一步擠兌豆粕需求。庫存方面，截至4月10日，全國油廠大豆庫存小幅下滑至515.42萬噸，較上周減少10.59萬噸，減幅2.01%，同比去年增加153.18萬噸，增幅42.29%；全國油廠豆粕庫存豆粕庫存同樣小幅下降62.05萬噸，較上周減少3.05萬噸，減幅4.69%，同比去年增加33.00萬噸，增幅113.60%。
◆成本端：根據(jù)油廠買船節(jié)奏及進(jìn)口成本測算，M2605合約進(jìn)口成本在2800以內(nèi)；M2707合約進(jìn)口成本在2800元/噸附近，M2609合約成本在2900元/噸，M2607、09合約進(jìn)口成本上漲主要源于升貼水及美豆受倉儲影響價格上行。
◆行情小結(jié)：現(xiàn)貨供需寬松帶來的弱勢已逐步兌現(xiàn)，價格貼近成本線附近，繼續(xù)下跌空間或有限；美豆在特朗普訪華前，價格預(yù)計難有大幅上漲，如果新增出口兌現(xiàn)，美豆或還有走強(qiáng)空間。整體國內(nèi)豆粕短期圍繞成本線附近弱勢運(yùn)行，美豆成本抬升或帶動價格重心上移，但反彈空間有限。
◆風(fēng)險提示：拍賣情況、南美天氣情況、國內(nèi)到港情況、國內(nèi)生豬存欄情況、養(yǎng)殖利潤
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