>> 華聯(lián)期貨-鋁周報：庫存面臨拐點，鋁價有望維持強(qiáng)勢-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃忠夏 |
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宏觀：上周伊朗曾同意讓數(shù)量有限的油輪和商船以受控方式通過霍爾木茲海峽，然而周末又表示霍爾木茲海峽的管控已恢復(fù)至此前的狀態(tài)。上周我國公布的3月進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)以及一季度GDP數(shù)據(jù)樂觀，經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)良好開局。
供應(yīng)：盡管海運費上漲推升進(jìn)口鋁土礦成本增加預(yù)期，但隨著國內(nèi)氧化鋁新產(chǎn)能即將投放、海外需求因中東電解鋁廠減產(chǎn)而減弱及進(jìn)口貨源增多等因素制約，市場對于后續(xù)供應(yīng)過剩壓力加大。目前國內(nèi)電解鋁廠高負(fù)荷運行，產(chǎn)能利用率處于97%以上。受制于電解鋁產(chǎn)能上限4500萬噸制約，我國2026年電解鋁凈新增產(chǎn)能僅55萬噸，位于內(nèi)蒙古、新疆地區(qū)。世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布最新數(shù)據(jù)顯示，1-2月,全球原鋁產(chǎn)量為1235.77萬噸,供應(yīng)過剩0.92萬噸。
需求：目前國內(nèi)鋁加工行業(yè)延續(xù)弱修復(fù)格局，各板塊表現(xiàn)分化。當(dāng)前核心支撐來自儲能、新能源板塊，汽車市場新能源滲透率提升也為鋁消費提供長期增量。但鋁價高企疊加旺季需求不及預(yù)期，制約了傳統(tǒng)領(lǐng)域及出口的復(fù)蘇，短期鋁加工行業(yè)開工率上行空間有限。
庫存：國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量仍處高位，社會庫存延續(xù)累庫趨勢，庫存拐點有望于4月下旬出現(xiàn)。
觀點：盡管海運費上漲推升進(jìn)口鋁土礦成本增加預(yù)期，但隨著國內(nèi)氧化鋁新產(chǎn)能即將投放、海外需求因中東電解鋁廠減產(chǎn)而減弱及進(jìn)口貨源增多等因素制約，市場對于后續(xù)供應(yīng)過剩壓力加大。目前國內(nèi)電解鋁廠高負(fù)荷運行，產(chǎn)能利用率處于97%以上。國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量仍處高位，社會庫存延續(xù)累庫趨勢，庫存拐點有望于4月下旬出現(xiàn)。不過受制于電解鋁產(chǎn)能上限4500萬噸制約，今年我國電解鋁產(chǎn)量有望增長有限。目前國內(nèi)鋁加工行業(yè)延續(xù)弱修復(fù)格局，各板塊表現(xiàn)分化。當(dāng)前核心支撐來自儲能、新能源板塊，汽車市場新能源滲透率提升也為鋁消費提供長期增量。但鋁價高企疊加旺季需求不及預(yù)期，制約了傳統(tǒng)領(lǐng)域及出口的復(fù)蘇，短期鋁加工行業(yè)開工率上行空間有限。預(yù)計本周鋁價有望維持強(qiáng)勢，不過需要關(guān)注伊朗局勢影響。
策略：中線多單持有，滬鋁2606參考支撐區(qū)間24000-24500元/噸。
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