>> 華泰期貨-化工周報：原料價格回落，橡膠成本支撐松動-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 4238KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
原料與價差：泰國膠水78.00泰銖/公斤（-1.50），泰國杯膠60.50泰銖/公斤（-0.30），云南膠水16000元/噸（+0），海南膠水17700元/噸（+200），RU基差-230元/噸（-25），NR基差399元/噸（+22），BR基差350元/噸（-5）。
現(xiàn)貨：云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格16400元/噸，較前一日變動-200元/噸。青島保稅區(qū)泰混15800元/噸，較前一日變動-120元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠2065美元/噸，較前一日變動-20美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠2005美元/噸，較前一日變動-25美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格17700元/噸，較前一日變動-300元/噸。
供應方面：天然橡膠青島港口入庫率7.58%（+1.94%），其中一般貿(mào)易入庫率8.42%（+2.89%），保稅庫入庫率3.17%（-3.05%）；高順順丁開工率40.79%（+0.23%），高順順丁產(chǎn)量16379噸（16379）。
生產(chǎn)利潤：泰國STR20#生產(chǎn)毛利為-821.00元/噸（-92.00），泰國RSS3生產(chǎn)毛利為-1426.00元/噸（-228.00）;順丁橡膠生產(chǎn)毛利為-980元/噸（+206），碳四抽提法丁二烯生產(chǎn)毛利為6541.47元/噸（+403.50）。
需求方面：全鋼胎開工率69.34%（-1.14%），半鋼胎開工率77.68%（+1%）。山東省全鋼胎庫存天數(shù)為38.42天（+0.10），山東省半鋼胎庫存天數(shù)為42.49天（+0.14）。
庫存：青島港口天然橡膠庫存為噸714358（+14334），天然橡膠社會庫存為噸1351645（+5352），上海期貨交易所RU庫存為125200噸（-150），NR期貨庫存為42939噸（-807）
上游丁二烯港口庫存30950噸（-150）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存27000噸（-1850）；順丁橡膠貿(mào)易商庫存6950噸（-80）。
市場分析
天然橡膠：近期國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)雨水的增加緩解了市場對后期供應受影響的擔憂。同時，順丁橡膠價格的回調(diào)也使得天然橡膠與其價差有所縮窄，弱化了輪胎端天然橡膠替換合成橡膠的預期。兩者共同帶來天然橡膠價格的重新回落。目前國內(nèi)處于開割初期，海外供應季節(jié)性淡季，總體供應壓力尚未顯現(xiàn)。下游輪胎成品庫存依然小幅去化，且?guī)齑嫠酵绕?，輪胎廠開工率或持穩(wěn)為主。
丁二烯橡膠：順丁橡膠價格的支撐依然在自身上游供應縮緊以及上游原料價格高位。目前隨著市場對于美伊和談的預期，丁二烯價格開始松動，疊加下游需求的負反饋，價格呈現(xiàn)偏弱運行，順丁橡膠成本端支撐逐步弱化。目前順丁橡膠裝置依然虧損，裝置降負荷和檢修的狀態(tài)暫無變化，供應延續(xù)偏緊格局。下游需求持穩(wěn)為主，價格波動的主導依然在供應端。
策略
RU及NR中性。供應回升預期增加疊加成本支撐松動，而下游需求持穩(wěn)為主，預計膠價延續(xù)偏弱運行，但短期供應壓力不大，或限制回落空間。
BR中性。上游成本支撐松動，美伊談判進展存不確定性，決定了近期順丁橡膠價格波動加劇的風險增大，建議暫時觀望為宜。
風險
伊朗沖突事件進展，上游原料價格變化，國內(nèi)外橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣變化，國儲政策變化、需求預期變化。
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