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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　上周滬深300上漲1.99%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.65%，申萬通信行業(yè)指數(shù)上漲8.4%，分別跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指6.41和1.74個(gè)百分點(diǎn)，在申萬各一級(jí)行業(yè)中排名第1位。上周，央視報(bào)道，國(guó)內(nèi)多家光纖生產(chǎn)企業(yè)一季度產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)，部分規(guī)格產(chǎn)品價(jià)格漲幅高達(dá)650%，在手訂單排產(chǎn)已延伸至2027年第一季度。我們認(rèn)為在AI應(yīng)用規(guī)模化落地、詞元調(diào)用量激增的背景下，AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)仍將持續(xù)，算力需求預(yù)計(jì)保持高景氣度。光通信等算力產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)頭部廠商產(chǎn)能仍然緊張，存在供需缺口，將有利于國(guó)產(chǎn)算力企業(yè)。而光纖光纜作為重要介質(zhì)之一有望維持量?jī)r(jià)齊升的高景氣態(tài)勢(shì)，建議繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)頭部的光模塊、光纖光纜企業(yè)、上游核心設(shè)備及零部件公司、處于英偉達(dá)及谷歌產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的核心廠商及中高端光芯片等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)替代需求。紐約數(shù)據(jù)提供商Ornn的數(shù)據(jù)顯示，近幾個(gè)月來，英偉達(dá)全系列GPU在云端數(shù)據(jù)中心的現(xiàn)貨租賃價(jià)格均大幅上漲，我們認(rèn)為算力租賃市場(chǎng)有望維持高景氣度和價(jià)格增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，建議關(guān)注布局AI云平臺(tái)、智算中心等算力租賃核心環(huán)節(jié)的領(lǐng)先企業(yè)。此外，谷歌云Next 26大會(huì)即將于2026年4月22日-24日召開，將聚焦“智能體”與“規(guī)?；币I(lǐng)產(chǎn)業(yè)實(shí)踐新范式等主題，建議關(guān)注谷歌鏈相關(guān)企業(yè)的投資機(jī)遇。中長(zhǎng)期視角下，繼續(xù)把握AI算力產(chǎn)業(yè)鏈和空地一體化的雙核心主線投資機(jī)遇。
　　投資要點(diǎn)：
　　產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）光纖：據(jù)央視報(bào)道，國(guó)內(nèi)多家光纖生產(chǎn)企業(yè)一季度產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)，部分規(guī)格產(chǎn)品價(jià)格漲幅高達(dá)650%，在手訂單排產(chǎn)已延伸至2027年第一季度。（2）人工智能：IDC近期指出，亞太區(qū)域在AI領(lǐng)域的支出到2029年將達(dá)3700億美元，是2024年水平（730億美元）的5倍有余，復(fù)合年增長(zhǎng)率(CAGR)達(dá)38.4%。在這3700億美元支出中，生成式AI將占據(jù)47.4%，即約1750億美元；生成式AI的CAGR高達(dá)68.2%。而從應(yīng)用場(chǎng)景劃分，AI基礎(chǔ)設(shè)施提供是最大單項(xiàng)，約占總支出的39%。（3）算力租賃：紐約數(shù)據(jù)提供商Ornn的數(shù)據(jù)顯示，近幾個(gè)月來，英偉達(dá)全系列GPU在云端數(shù)據(jù)中心的現(xiàn)貨租賃價(jià)格均大幅上漲。Ornn Compute價(jià)格指數(shù)顯示，英偉達(dá)最先進(jìn)的Blackwell系列芯片單小時(shí)租金已達(dá)4.08美元，較兩個(gè)月前的2.75美元上漲48%。（4）服務(wù)器：TrendForce表示通用服務(wù)器增長(zhǎng)受限，下調(diào)2026年整體服務(wù)器出貨增幅預(yù)估至+13%。
　　行業(yè)估值：從估值情況來看，申萬通信行業(yè)2026年4月17日PE-TTM為31.33倍，高于2023-2025年歷史PE-TTM的均值22.00倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技摩擦；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；算力產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期；技術(shù)突破不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。