>> 東吳證券-普源精電(688337)2026年一季報點評：營收同比+38%超預(yù)期，解決方案、光通信等引領(lǐng)增長-260422
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
大小： |
635KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷 |
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解決方案/大客戶營收同比+144%/194%，拐點向上趨勢明顯
公司2026年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.3億元，同比增長38%，歸母凈利潤0.23億元，同比增長512%，扣非歸母凈利潤0.15億元（去年同期虧損0.09億元）。收入表現(xiàn)超預(yù)期，主要受益解決方案快速兌現(xiàn)和戰(zhàn)略性大客戶份額提升：（1）拳頭產(chǎn)品數(shù)字示波器穩(wěn)健增長，搭載自研芯片的示波器銷售收入同比增長20%，其中高分辨率/高端示波器銷售收入分別增長25%/29%，（2）解決方案實現(xiàn)營收0.68億元，同比增長145%，為收入超預(yù)期的主要驅(qū)動力，（3）大客戶（框架采購協(xié)議或直銷的戰(zhàn)略性客戶）銷售收入同比增長194%，其中光通信領(lǐng)域核心大客戶銷售收入同比增長148%。利潤同比高增，主要受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)模效應(yīng)。
毛利率同環(huán)比提升，三費率下降明顯
2026年Q1公司銷售毛利率為58.1%，同比增長1.95pct，銷售凈利率10.0%，同比增長7.74pct，毛利率提升主要受益于高毛利率的解決方案占比上行（25年解決方案毛利率65%）。2025年公司期間費用率49.1%，同比下降13.1pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為12.9%/9.1%/24.2%/2.9%，同比分別變動-3.6/-5.4/-7.3/+3.2pct，新品放量和解決方案兌現(xiàn)業(yè)績，規(guī)模效應(yīng)攤薄費用。
股權(quán)激勵綁定核心員工，彰顯成長信心
2025年4月公司發(fā)布2025年限制性股票激勵計劃草案，并于9月審議通過。該激勵計劃包括第一類、第二類限制性股票，分別覆蓋58名/36名核心骨干員工，數(shù)量分別為60/34萬股，占授予時總股本0.31%/0.18%。限制性股票公司層面業(yè)績考核目標為：①觸發(fā)值：2025/2026年收入同比增長15%或歸母凈利潤同比增長10%，②目標值：2025/2026年收入同比增長30%或歸母凈利潤同比增長20%。股權(quán)激勵綁定核心員工，彰顯公司長期成長信心。
盈利預(yù)測與投資評級：
我們維持公司2026-2028年歸母凈利潤預(yù)測分別為1.5/2.4/3.5億元，當前市值對應(yīng)PE 83/52/36X，維持“增持”評級。
風險提示：新品落地和客戶拓展不及預(yù)期、地緣政治沖突加劇、原材料價格波動等
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