>> 申萬宏源-普源精電(688337)與西安電子科技大學簽署合作協(xié)議，高端化戰(zhàn)略持續(xù)推進-250625
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大小： |
514KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：根據公司微信公眾平臺信息，普源精電與西安電子科技大學正式簽署聯(lián)合實驗室共建協(xié)議及人才聯(lián)合培養(yǎng)協(xié)議，以"雙引擎"模式推動產學研深度融合。
公司堅持高端產品研發(fā)，重視高精尖領域持續(xù)突破，關注人才發(fā)展。根據公司微信公眾平臺信息，本次合作以聯(lián)合實驗室共建協(xié)議及人才聯(lián)合培養(yǎng)協(xié)議簽署為契機，后續(xù)或構建“需求牽引-技術攻關-產業(yè)落地”的創(chuàng)新閉環(huán)，破解高端電子測試測量儀器領域技術難題，為加快實現高水平科技自立自強貢獻力量。雙方以此次合作為新起點，在科研攻關、平臺共建、成果轉化、課程建設、實習實踐等多個維度深化務實合作，促進創(chuàng)新資源高效整合與協(xié)同創(chuàng)新。
展望后續(xù)，高端產品斬獲戰(zhàn)略客戶訂單，耐數電子并表持續(xù)增厚業(yè)績，高端化進程持續(xù)加速，看好公司長期發(fā)展。根據公告，①公司DS80000系列高端數字示波器實現放量銷售。不僅在國內獲得了戰(zhàn)略客戶的訂單，且目標客戶試用熱情高漲，已經進入該產品收獲期。公司DHO系列高分辨率數字示波器凸顯戰(zhàn)略優(yōu)勢，產品覆蓋入門到中端、2通道到8通道、70MHz帶寬到1GHz帶寬，對原先8bit老產品的可替代性得到市場驗證。②耐數電子于2024年并表。普源精電為耐數電子帶來海內外新增商機，目前陸續(xù)向客戶進行解決方案交付，協(xié)同效應出現。根據公告，2025年一季度，公司解決方案銷售收入為2785.72萬元，同比增長47.89%，對整體經營業(yè)績的提升起到重要拉動作用。
長期來看，電子測量儀器行業(yè)將持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，國內企業(yè)加速趕超。國內電子測量儀器行業(yè)不斷加大研發(fā)投入，技術水平迅速提升，逐步縮小與海外技術差距。在政策支持、產品持續(xù)邁向高端以及本土化服務等多重因素的推動下，國產化進程加速。未來，隨著國產化設備的廣泛應用和技術的不斷突破，國內企業(yè)將在全球市場中占據越來越重要的地位。
盈利預測及估值：考慮到公司研發(fā)維持較高投入，廠房折舊增加，我們下調25-26年盈利預測，并引入27年盈利預測，預計25-27年歸母凈利潤分別為1.40/1.98/2.62億元（25-26年前值預測為1.75/2.35億元），對應PE分別為49、34、26X?？杀裙径﹃柨萍?，25-27年PE為35、27、21X?？紤]到公司在西安和上海建設研發(fā)中心，加大技術研發(fā)投入，職工人員薪酬、職工薪酬、研發(fā)物料消耗、研發(fā)設備折舊增幅明顯，但高端化進程持續(xù)突破，預計公司盈利能力持續(xù)提升，收入、利潤持續(xù)快速增長，具備成長性，且產品收入體量及產品參數水平優(yōu)秀，具備估值議價，維持增持評級。
風險提示：定增項目實施不及預期、產品更新迭代不及預期、競爭加劇的風險。
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