>> 東吳證券-普源精電(688337)2025年一季報點評：營收同比+11%，高端產(chǎn)品&解決方案增速亮眼-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷 |
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營收同比+11%，高端產(chǎn)品&解決方案增速亮眼
2025年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.7億元，同比增長11%，歸母凈利潤378萬元，同比下降40%。分業(yè)務(wù)，Q1高端產(chǎn)品、解決方案增速亮眼：（1）高端產(chǎn)品銷售收入同比提升59%，其中高端數(shù)字示波器（帶寬≥2GHz）同比提升52%。（2）解決方案銷售收入0.28億元，同比增長48%。Q1收入端受季節(jié)性影響，利潤端受到新品研發(fā)、渠道拓展推進影響，研發(fā)費用支出增加，后續(xù)增速有望修復(fù)。
毛利率穩(wěn)中有升，研發(fā)費用持續(xù)增長
2025年Q1公司實現(xiàn)銷售毛利率56.2%，同比提升1.3pct，銷售凈利率2.3%，同比下降4.1pct。2025年Q1公司期間費用率62.2%，同比提升0.3pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為16.5%/14.5%/31.5%/-0.3%，同比分別變動-0.1/+0.3/+3.0/-2.8pct。2024年至今公司西安、上海及馬來西亞研發(fā)中心陸續(xù)落地，新品研發(fā)投入持續(xù)增強，研發(fā)費用提升明顯。
回購彰顯成長信心，股權(quán)激勵綁定核心員工
4月29日公司發(fā)布公告：（1）公告擬以不低于3000萬元，不超過5000萬元自有資金回購，期限為方案審議通過之日起12個月內(nèi)，回購的股份將在未來適宜時機用于股權(quán)激勵計劃，并在回購?fù)瓿珊笕陜?nèi)予以轉(zhuǎn)讓。（2）公告2025年限制性股票激勵計劃草案，計劃包括第一類和第二類兩部分，股票數(shù)量均為100萬股，合計占公告日股本總額1%，來源為定增或回購，覆蓋公司核心骨干員工共計99人。激勵計劃將分年度對公司業(yè)績指標進行考核，考核期間為2025/2026年，觸發(fā)值為當(dāng)年營收同比增速不低于15%，或歸母凈利潤同比增速不低于10%，目標值為當(dāng)年營收同比增速不低于30%，或歸母凈利潤同比增速不低于20%。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測1.3/1.8/2.4億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE 53/39/29X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動、地緣政治沖突、新品推出不及預(yù)期等
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