>> 廣發(fā)證券-中航沈飛(600760)全年業(yè)績穩(wěn)健提升，產能和維修布局縱深推進-260422
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
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| 796KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
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核心觀點：
事件：公司25年實現營收446.56億元（YOY+4.25%），歸母凈利潤35.18億元（YOY+3.65%），扣非凈利潤34.46億元（YOY+2.19%）。毛利率13.7%（YOY+1.23pp），凈利率7.93%（YOY-0.03pp）。Q4單季度，實現營收240.49億元（YOY+37.11%），歸母凈利潤21.56億元（YOY+36.8%），扣非歸母凈利潤21.46億元（YOY+35.23%）。
點評：Q4單季業(yè)績創(chuàng)上市以來新高，生產制造及維修布局穩(wěn)步推進。營收端，25年實現營收446.56億元（YOY+4.25%）。費用端，期間費用率4.77%（YOY+1.53pp）。子公司方面，沈飛公司/吉航公司營收分別為426.99/20.24億元，分別同比變動3.29%/33.51%，凈利潤分別為34.82/0.53億元，分別同比增加4.38%/65.63%。本期研發(fā)投入大幅增長，研發(fā)費用為10.97億元，同比增長50.80%。產能建設持續(xù)擴張，維修服務產業(yè)南北布局。25年在建工程期末余額達38.91億元（YOY+123.23%），系沈北新廠區(qū)建設項目增加。據公司年報，2025年公司募集資金40億元，用于“復合材料生產線能力建設項目”、“鈦合金生產線能力建設項目”、“飛機維修服務保障能力提升項目”等建設項目。全資子公司沈飛公司出資1.5億元人民幣，投資組建海南維修保障全資子公司，支撐公司維修產業(yè)南北雙線布局。2025年10月29日，公司向吉航公司增資3.93億元，以實施“飛機維修服務保障能力提升項目”。公司生產制造及維修能力取得新突破。
盈利預測與投資建議：預計26-28年EPS分別為1.35/1.58/2.02元/股，看好公司戰(zhàn)斗機龍頭地位，有望受益裝備列裝升級強化核心能力，推動周邊產業(yè)集群建設，“一機三型”布局軍貿第二增長曲線，疊加股權激勵和提質增效，我們維持公司合理價值68.10元/股不變，對應26年50倍PE估值，維持“增持”評級。
風險提示：裝備需求及交付低于預期、政策調整、軍費預算波動等
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