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事件描述
　　中航沈飛公司發(fā)布2025年年報(bào)。2025年公司營業(yè)收入為446.56億元，同比增長4.25%；歸母凈利潤為35.18億元，同比增長3.65%；扣非后歸母凈利潤為34.46億元，同比增長2.19%；負(fù)債合計(jì)518.19億元，同比增長21.82%；貨幣資金96.60億元，同比減少2.34%；應(yīng)收賬款298.41億元，同比增長55.22%；存貨113.32億元，同比減少16.68%。
　　事件點(diǎn)評
　　四季度營收凈利潤顯著增長，持續(xù)加大研發(fā)投入。2025年四季度公司營收同比增長37.11%，歸母凈利潤同比增長36.80%，積極克服產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，全面優(yōu)質(zhì)完成年度批產(chǎn)交付任務(wù)。2025年公司持續(xù)推進(jìn)核心關(guān)鍵技術(shù)突破，加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增長50.8%。
　　加速推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)代更迭，產(chǎn)能持續(xù)提升。公司局部搬遷建設(shè)項(xiàng)目有序推進(jìn)，與老廠區(qū)同步運(yùn)營無縫銜接，未來隨著新廠區(qū)的落成達(dá)產(chǎn)，公司航空防務(wù)裝備科研生產(chǎn)制造能力將進(jìn)一步提升。同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)復(fù)材、鈦合金產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，復(fù)材與鈦合金生產(chǎn)能力得到擴(kuò)充，產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)優(yōu)化。
　　 內(nèi)裝外貿(mào)雙輪驅(qū)動。公司新一代隱身戰(zhàn)機(jī)殲-35內(nèi)裝和外貿(mào)需求巨大，公司全面部署推進(jìn)航空軍貿(mào)專項(xiàng)行動，加速開拓高端航空裝備軍貿(mào)市場。同時(shí)殲-15系列作為具備多用途能力的三代機(jī)仍將長期作為艦載機(jī)主力，具備持續(xù)增量需求，未來公司將持續(xù)受益于下游高景氣度。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2026-2028年EPS分別為1.30\1.47\1.62，對應(yīng)公司4月8日收盤價(jià)48.98元，2026-2028年P(guān)E分別為37.5\33.3\30.2，維持“買入-A”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　主力機(jī)型列裝不及預(yù)期；生產(chǎn)交付不及預(yù)期。