>> 廣發(fā)證券-南華期貨(603093)資本充足率強化，強化業(yè)績預期-260422
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
大小： |
860KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳福,李怡華 |
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南華期貨發(fā)布2026年一季度報告。南華期貨2026年一季度業(yè)績大幅增長，營業(yè)收入同比增長60.66%，歸母凈利潤同比大增138.82%，盈利翻倍主要受益于期貨市場活躍度提升、客戶資金規(guī)模與交易總量同步擴張，手續(xù)費及利息凈收入成為核心增長動力。
權益規(guī)模保持快速擴容。根據(jù)期貨業(yè)協(xié)會，26年首三月期貨行業(yè)成交額同比增長58.43%；成交量同比增長40.64%。公司全口徑客戶權益（合并境內外）顯著擴容，應付貨幣保證金從25年底的555.75億元增至668.28億元，應付質押保證金從25年底的147.52億元增至209.58億元，境內外業(yè)務雙輪驅動，規(guī)模與盈利同步進入高增長通道。
值得注意的是，2026年一季度公司投資收益1.07億元，同比大幅增長698.07%，核心來自境外保證金配置收益，做市業(yè)務、場外衍生品等。該部或維持穩(wěn)定增長，主要考量境外保證金穩(wěn)健上行，則用于美債配置而得的利息收益保持擴張。
強化注冊資本。公司密集推進H股融資、境外子公司分批注資、資本公積轉增、可轉債發(fā)行等資本運作：2026年2月使用H股募資對橫華國際當期實繳注資約8億港元，總額計劃增資12.03億港元；同步推進資本公積轉增股本、擬發(fā)行不超12億元可轉債，持續(xù)夯實注冊資本與凈資本，全面匹配《期貨公司監(jiān)督管理條例（征求意見稿）》對綜合類期貨公司的資本要求，為境內外展業(yè)、跨境清算與業(yè)務擴張筑牢合規(guī)與資本基礎。
盈利預測與投資建議。預計26/27年歸母凈利潤7.15/8.76億元，同增47.1%/22.4%?；?6年EPS1.00元，適當調增估值，給予PE估值為25x，對應合理價值24.92元/股，考慮A/H溢價，H股對應合理價值12.77港元/股，給予A/H股“增持”評級。
風險提示。經(jīng)濟下行拉低手續(xù)費、境內外政策影響、利息不及預期等
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