>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-260422
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國內(nèi)貴金屬市場日間盤面跌幅收窄，滬金主力合約下跌0.46%收于1051.4元/克，滬銀主力合約下跌1.30%收于19586元/千克。
【重要資訊】
1、特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日表示，美方暫緩對伊朗的軍事打擊，但威脅期限一過將繼續(xù)轟炸伊朗，同時(shí)維持海上封鎖并擴(kuò)大對伊制裁，美副總統(tǒng)萬斯取消前往巴基斯坦行程。對于特朗普的?；?，伊朗武裝部隊(duì)表示早已做好百分百戰(zhàn)備，隨時(shí)準(zhǔn)備開火。目前，伊朗已封鎖霍爾木茲海峽出入口，并在德黑蘭公開展示彈道導(dǎo)彈，宣稱已為戰(zhàn)事重燃做好充分準(zhǔn)備。
2、4月21日，美聯(lián)儲新任主席提名者凱文沃什出席眾議院聽證會，表示若當(dāng)選會是一名獨(dú)立的決策者，還強(qiáng)調(diào)特朗普從未要求他就具體利率決策作出任何承諾。
3、4月3日晚間，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.8萬人，為2024年底以來最大增幅，而此前修正的2月數(shù)據(jù)則顯示降幅更大，超出市場預(yù)期。但有可能是2月超過3萬名醫(yī)療系統(tǒng)工作人員罷工疊加嚴(yán)寒天氣導(dǎo)致的就業(yè)數(shù)據(jù)異常下滑，3月非農(nóng)的超預(yù)期或?qū)㈦y以持續(xù)，且未來仍有下修的風(fēng)險(xiǎn)。3月失業(yè)率降至4.3%，但部分原因是部分美國人退出勞動力市場，勞動參與率降至61.9%，為2021年以來最低。
4、土耳其在伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)后的兩周內(nèi)，出售及互換了超過80億美元的黃金，以保護(hù)里拉利率。3月全球黃金ETF大幅流出，有望錄得2022年以來的最大單月凈流出，并抹去今年以來的全部流入。
5、4月9日，美國2月個(gè)人消費(fèi)支出核心價(jià)格指數(shù)(PCE)環(huán)比增長0.4%，預(yù)估為0.4%；同比增長3.0%，預(yù)估為3.0%。美國2025年第四季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率終值為0.5%，預(yù)估為0.7%，修正值為0.7%。美國2025年全年GDP增長2.2%，低于2024年的2.8%。4月10日，美國4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為47.6，創(chuàng)歷史新低。預(yù)估為51.5，前值為53.3。
6、美國一季度經(jīng)濟(jì)增長仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow最新預(yù)測顯示當(dāng)季GDP增速為2.1%。美國3月零售銷售月率達(dá)到1.7%，超過預(yù)期的1.4%，大超前值的0.7%。商品權(quán)重相對更高的核心PCE指標(biāo)維持較強(qiáng)粘性，美伊地緣風(fēng)險(xiǎn)顯著推升國際油價(jià)，疊加關(guān)稅政策潛在傳導(dǎo)效應(yīng)上升，均意味著美聯(lián)儲在短期內(nèi)仍缺乏重啟降息的充分條件。
7、美國3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長3.3%，為2024年5月以來新高；預(yù)估為3.4%，前值為2.4%。美國3月季調(diào)后CPI環(huán)比增長0.9%，預(yù)期0.9%，前值0.30%。美國3月核心CPI漲幅低于預(yù)期，市場對降息預(yù)期重新樂觀。美國3月核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長2.6%，預(yù)估為2.7%，前值為2.5%；環(huán)比增長0.2%，預(yù)估為0.3%。
8、2026年2月全球央行凈購金量為19噸，較1月5噸的凈購買量顯著回升，顯示出央行購金需求的反彈趨勢。波蘭國家銀行是當(dāng)月主力買家，單月增持20噸黃金，推動其黃金儲備總量達(dá)到570噸，占其外匯儲備比例升至31%。波蘭央行近期表示將繼續(xù)購金，目前持有580噸黃金，重申將黃金儲備增至700噸的目標(biāo)。烏茲別克斯坦2月買入8噸黃金，黃金儲備占比高達(dá)88%，捷克連續(xù)第36個(gè)月凈買入黃金。
【市場邏輯】
美國3月零售銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，表明美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前仍具韌性，新任美聯(lián)儲主席提名人凱文沃什出席眾議院聽證會，表示將捍衛(wèi)美聯(lián)儲獨(dú)立性，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期降溫。美伊針對停戰(zhàn)問題再度出現(xiàn)極度拉扯，目前伊朗已封鎖霍爾木茲海峽出入口，并在德黑蘭公開展示彈道導(dǎo)彈，宣稱已為戰(zhàn)事重燃做好充分準(zhǔn)備。原油價(jià)格反彈，之前市場對戰(zhàn)爭的尾部風(fēng)險(xiǎn)有所忽視，做多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的交易較為擁擠，近期隨著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的可能下行和美元流動性的趨緊，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格或?qū)⒚媾R調(diào)整，金銀可能再度受流動性沖擊而回落。中東地區(qū)地緣政治的不確定性短期仍較強(qiáng)，原油期現(xiàn)價(jià)差走擴(kuò)至歷史最高，隨著霍爾木茲海峽封鎖時(shí)間的延長，原油期貨價(jià)格或?qū)⑾颥F(xiàn)貨靠攏，再度引發(fā)市場對通脹壓力的擔(dān)憂。中長期來看本輪貴金屬牛市的底層邏輯并未出現(xiàn)動搖，新興經(jīng)濟(jì)體央行的戰(zhàn)略性購金仍在持續(xù)，此外美國通脹仍有粘性，滯漲風(fēng)險(xiǎn)正在加大，全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)增加，中長期利多貴金屬，但流動性危機(jī)以及通脹擔(dān)憂或?qū)⑹沟媒疸y短期再度面臨快速回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。白銀現(xiàn)貨資源供應(yīng)緊張的矛盾短期難以從根本緩解，今年大概率會錄得連續(xù)第六年的供需缺口，海外現(xiàn)貨交割資源不足的矛盾未從根本緩解，近期中東地區(qū)局勢的階段性緩解使得在商品屬性驅(qū)動下白銀反彈彈性強(qiáng)于黃金。但如果全球能源危機(jī)繼續(xù)加劇，白銀未來跌幅預(yù)計(jì)將大于黃金。
【交易策略】
美伊停火局面依舊脆弱，高油價(jià)持續(xù)加劇通脹擔(dān)憂，金銀市場本輪反彈臨近尾聲，前期多單可適當(dāng)止盈，待回調(diào)后可考慮重新入場。中長期來看本輪貴金屬牛市的底層邏輯并未出現(xiàn)動搖，各國央行的購金仍在持續(xù)，白銀現(xiàn)貨資源供應(yīng)緊張的矛盾短期難以從根本緩解。美國通脹仍有粘性，美元信用持續(xù)受損，可嘗試逢低戰(zhàn)略性布局做多金銀。滬銀下方第一支撐區(qū)間16000-17000元/千克，上方壓力區(qū)間20000-21000元/千克。滬金下方第一支撐區(qū)間1000-1
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