>> 華泰期貨-聚烯烴日?qǐng)?bào)：需求端負(fù)反饋仍存，基差走弱-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 2827KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格與基差方面，L主力合約收盤價(jià)為8069元/噸（+88），PP主力合約收盤價(jià)為8278元/噸（+58），LL華北現(xiàn)貨為8090元/噸（-60），LL華東現(xiàn)貨為8100元/噸（-100），PP華東現(xiàn)貨為9150元/噸（-30），LL華北基差為21元/噸（-148），LL華東基差為31元/噸（-188），PP華東基差為872元/噸（-88）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為70.5%（-2.1%），PP開工率為62.8%（-2.5%）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面，PE油制生產(chǎn)利潤(rùn)為-762.4元/噸（-319.3），PP油制生產(chǎn)利潤(rùn)為-22.4元/噸（-319.3），PDH制PP生產(chǎn)利潤(rùn)為-1443.8元/噸（+0.0）。
進(jìn)出口方面，LL進(jìn)口利潤(rùn)為-1428.5元/噸（-100.0），PP進(jìn)口利潤(rùn)為-1187.0元/噸（+0.0），PP出口利潤(rùn)為259.2美元/噸（+0.0）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為28.4%（-3.4%），PE下游包裝膜開工率為48.1%（+0.6%），PP下游塑編開工率為42.9%（-0.3%），PP下游BOPP膜開工率為63.4%（-0.1%）。
市場(chǎng)分析
地緣方面霍爾木茲海峽短期“開了又關(guān)”，特朗普釋放停戰(zhàn)延期信號(hào)，中東局勢(shì)或仍持續(xù)反復(fù)，美伊仍有再次談判預(yù)期，霍爾木茲海峽仍處于被封鎖狀態(tài)，烯烴原料供應(yīng)完全回歸時(shí)間仍需等待。
PE方面，國(guó)內(nèi)開工觸底后小幅回升，但國(guó)內(nèi)聚乙烯4月檢修損失量仍處高位，疊加中東進(jìn)口資源到港受限偏弱，短期開工低位對(duì)PE價(jià)格支撐仍存。同時(shí)關(guān)注到近期HD-LL價(jià)差上升高位，部分全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓，若轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓增多、線性排產(chǎn)降低，或帶來LLDPE產(chǎn)量進(jìn)一步收縮，關(guān)注后期轉(zhuǎn)產(chǎn)動(dòng)態(tài)。需求端下游農(nóng)膜開工見頂回落，主要在于地膜生產(chǎn)收尾；而包裝膜開工小幅下滑，下游跟進(jìn)偏謹(jǐn)慎，需求端負(fù)反饋仍持續(xù)，PE庫(kù)存去化或放緩。短期美伊地緣持續(xù)拉扯，市場(chǎng)情緒擾動(dòng)加強(qiáng)，前期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回吐，但在霍爾木茲海峽完全放開前，PE供應(yīng)端收縮提供的強(qiáng)支撐仍存。
PP方面，上游日度開工環(huán)比觸底回升，但短期內(nèi)停車檢修裝置仍偏多，PP開工同期低點(diǎn)，供應(yīng)端支撐持續(xù)；且近期PDH利潤(rùn)大幅修復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于PDH裝置進(jìn)一步檢修停工預(yù)期減弱，PDH開工存回升預(yù)期，關(guān)注后期復(fù)工重啟狀態(tài)。需求端，下游剛需跟進(jìn)，但亦因成本傳導(dǎo)不暢擠占下游利潤(rùn)，下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，BOPP端與塑編開工小幅回落。近端PP供應(yīng)端減量支撐仍較強(qiáng)，但需求端負(fù)反饋仍有拖累，出口端近期表現(xiàn)有所回落但韌性仍存，供需多空博弈，關(guān)注后期美伊談判結(jié)果及PDH裝置檢修動(dòng)態(tài)。
策略
單邊：中性；當(dāng)前中東局勢(shì)反復(fù)，供應(yīng)端的沖擊短期仍難恢復(fù)，關(guān)注后期美伊談判落地結(jié)果。
跨期：無
跨品種：無
風(fēng)險(xiǎn)
伊朗地緣局勢(shì)發(fā)展動(dòng)向、油價(jià)大幅波動(dòng)、丙烷價(jià)格波動(dòng)、上游裝置檢修情況
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