>> 華泰期貨-化工日報：天然橡膠社會庫存環(huán)比下降-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與數據
期貨方面，昨日收盤RU主力合約17220元/噸，較前一日變動+155元/噸；NR主力合約14185元/噸，較前一日變動+80元/噸；BR主力合約15585元/噸，較前一日變動-70元/噸。
現貨方面，云南產全乳膠上海市場價格17000元/噸，較前一日變動+100元/噸。青島保稅區(qū)泰混16220元/噸，較前一日變動+100元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠2125美元/噸，較前一日變動+5美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠2075美元/噸，較前一日變動+15美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格16400元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價15800元/噸，較前一日變動-200元/噸。
市場資訊
2026年3月中國天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口量61.62萬噸，環(huán)比增加33.52%，同比增加3.72%，2026年1-3月累計進口數量172.27萬噸，累計同比增加2.19%。
QinRex最新數據顯示，2026年一季度，科特迪瓦橡膠出口量共計483,650噸，較2025年同期的478,561噸增加1.1%。單看3月數據，出口量同比增5.3%，環(huán)比增2.6%?？铺氐贤呤欠侵拗匾奶烊幌鹉z生產國。近些年科特迪瓦橡膠出口連年增加，因農戶受穩(wěn)定的收益驅使，將播種作物從可可轉為橡膠。
ANRPC最新發(fā)布的2026年2月報告預測，2月全球天膠產量料增3.4%至99.4萬噸，較上月下降23.9%；天膠消費量料降16.6%至108.8萬噸，較上月下降15.9%。前2個月，全球天膠累計產量料降0.5%至230.1萬噸，累計消費量料降6.1%至238.1萬噸。
QinRex最新數據顯示，2026年前2個月，泰國出口天然橡膠（不含復合橡膠）合計為45萬噸，同比降15%。其中，標膠出口24萬噸，同比降22%；煙片膠出口8.3萬噸，同比增15%；乳膠出口12.3萬噸，同比降15%。
QinRex掌握的最新預估數據顯示，2026年泰國橡膠產量料增加2.2%至494.1萬噸，2025年為483.7萬噸。全年收割面積料微降0.2%至2232.5萬萊，2025年為2235.9萬萊。另外，全年畝產由216公斤/萊增加至221公斤/萊，提升2.3%。2026年，收割面積減少，因中部和南部地區(qū)膠農砍伐了產量較低的老橡膠樹轉而種植榴蓮和油棕等果樹和多年生樹木。產量增加，主要是預計當年降雨趨勢低于去年從而增加割膠天數、橡膠價格處于良好水平、橡膠樹落葉病爆發(fā)概率下降、畝產提升抵消收割面積縮減影響。
市場分析
天然橡膠：
現貨及價差：2026-04-22，RU基差-220元/噸（-55），RU主力與混合膠價差1000元/噸（+55），NR基差400.00元/噸（-37.00）；全乳膠17000元/噸（+100），混合膠16220元/噸（+100），3L現貨17300元/噸（+0）。STR20#報價2125美元/噸（+5），全乳膠與3L價差-300元/噸（+100）；混合膠與丁苯價差-180元/噸（+100）。
原料：泰國煙片79.19泰銖/公斤（+0.19），泰國膠水78.30泰銖/公斤（+0.10），泰國杯膠60.80泰銖/公斤（+0.40），泰國膠水-杯膠17.50泰銖/公斤（-0.30）。
開工率：全鋼胎開工率為69.34%（-1.14%），半鋼胎開工率為77.68%（+1.18%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為708776噸（-5582），青島港天然橡膠庫存為1334476噸（-17169），RU期貨庫存為125200噸（-150），NR期貨庫存為42939噸（-807）。
順丁橡膠：
現貨及價差：2026-04-22，BR基差115元/噸（-130），丁二烯中石化出廠價13800元/噸（-800），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價16400元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價15800元/噸（-200），山東民營順丁橡膠15550元/噸（-250），順丁橡膠東北亞進口利潤-8637元/噸（-206）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為40.79%（+0.23%）。
庫存：順丁橡膠貿易商庫存為7045噸（+95），順丁橡膠企業(yè)庫存為25400噸（-1600 ）。
策略
RU及NR謹慎偏多。伴隨著全球新一季開割，供應將逐步增加，但因處開割初期，供應壓力不大。尤其前期國內還有干旱擾動造成的部分區(qū)域休割。但近期隨著國內降雨的增加，前期因干旱天氣對供應的影響擔憂有所緩解，同時，合成橡膠的向下調整也削弱了天然橡膠對于合成橡膠輪胎替換的需求回升邏輯。當前國內輪胎需求仍有韌性，疊加4月份國內到港量的環(huán)比下降，有利于國內深色膠的去化，總體對20號膠支撐更為明顯。但供應的逐步回升對膠價上方仍有壓制。后期重點關注國內外橡膠主產區(qū)天氣對于產出的影響。
BR中性。順丁橡膠價格的支撐依然在自身上游供應縮緊以及上游原料價格高位。目前隨著市場對于美伊和談的預期，丁二烯價格開始松動，疊加下游需求的負反饋，價格呈現偏弱運行，順丁橡膠成本端支撐逐步弱化，順丁橡膠生產虧損在逐步縮窄。目前順丁橡膠裝置生產尚無盈利，裝置降負荷和檢修的狀態(tài)暫無變化，供應延續(xù)偏緊格局。下游需求持穩(wěn)為主，價格波動的主導依然在供應端。
風險
伊朗沖突進展，主產區(qū)天氣變化，上游裝置動態(tài)，下游需求波動
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