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公司公告2026年一季報(bào)。公司2026年一季報(bào)實(shí)現(xiàn)收入298.94億元，同比減少17.1%，歸母凈利潤-12.15億元，同比下降127.05%，主要系生豬價(jià)格下降，收入減少所致。
　　出欄量基本穩(wěn)定，生產(chǎn)成績持續(xù)改善。2026年一季度公司商品豬出欄1836.2萬頭，同比-0.18%，基本持平，均價(jià)11.35元/kg。2026年公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況、市場情況及自身經(jīng)營情況，銷售指引為7500萬頭-8100萬頭，截至2026年3月末，公司能繁母豬存欄為312.9萬頭。2026年1-2月，公司生豬全程成活率在83%-84%，斷奶到上市成活率在89%以上，PSY在28左右，全程料肉比在2.7左右，目前來看，公司各類生產(chǎn)指標(biāo)已在逐步改善，后續(xù)生豬養(yǎng)殖完全成本將進(jìn)一步下降。2026年，在考慮飼料原材料價(jià)格可能會(huì)小幅上漲的情況下，公司成本目標(biāo)為降至11.5元/kg以下。
　　持續(xù)完善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，持續(xù)分紅。目前生豬價(jià)格低迷，給行業(yè)整體經(jīng)營帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，公司堅(jiān)持持續(xù)完善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，2026Q1資產(chǎn)負(fù)債率為50.73%，較2025年年末下降3.42個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)為積極回報(bào)股東，與所有股東分享公司發(fā)展的經(jīng)營成果，公司2025年度利潤分配預(yù)案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.27元（含稅），分紅總額為24.35億元（含稅）。如本議案獲得股東會(huì)審議通過，2025年度公司現(xiàn)金分紅總額為74.38億元（含稅），占?xì)w母凈利潤的48.0%。
　　投資建議。維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤分別為45.47/300.98/343.35億元，同比分別為-70.6%/+562%/+14.1%，當(dāng)前對(duì)應(yīng)2027年P(guān)E為8.6x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)生重大疫病的風(fēng)險(xiǎn)、生豬價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。