>> 華泰證券-盛弘股份(300693)多產(chǎn)品加速全球市場滲透-260423
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
大?。?/td>
| 497KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邊文姣,劉俊,楊景文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司公布一季度業(yè)績：收入7.44億元，同比+23.13%，環(huán)比-40.29%；歸母凈利潤8518.42萬元，同比+16.86%，環(huán)比-57.30%；扣非歸母凈利潤8546.59萬元，同比+25.01%，環(huán)比-57.03%。公司一季度業(yè)績同比較快增長，或主要受益于出海業(yè)務(wù)放量；環(huán)比下滑主要受季節(jié)性因素影響。我們看好公司在聚焦主業(yè)的同時積極拓展AIDC等高景氣新賽道，通過全球化布局的深度推進，不斷提升國際市場占有率與品牌影響力。維持“買入”評級。
26Q1毛利率同環(huán)比均提升
26Q1公司毛利率為40.58%，同/環(huán)比+0.97/+4.69pct，同環(huán)比均提升或主要受益于產(chǎn)品出貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化。26Q1公司凈利率為11.51%，同/環(huán)比-0.29/-4.52pct，環(huán)比下滑明顯或主要因為期間費用率提升幅度較大。期間費用方面，26Q1期間費用率為26.50%，同/環(huán)比-1.26/+9.46pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別環(huán)比+2.14/+1.57/+4.30/+1.45pct，財務(wù)費用率提升是因為匯兌損失增加較多。
充換電：強化技術(shù)競爭力，錨定重卡/換電與出海機遇
公司堅持核心部件與系統(tǒng)自研，26年2.5MW充電設(shè)備獲得3C認證，實現(xiàn)7kW至2500kW全功率段、全系列產(chǎn)品3C認證，產(chǎn)品準入能力行業(yè)居前。26年公司目標(biāo)聚焦運營商、車企等核心客戶，持續(xù)研發(fā)大功率快充、高效電源模塊，鞏固技術(shù)護城河；同時深耕重卡與換電場景，攻堅海外重點國家市場，提升海外業(yè)務(wù)占比。
儲能：全球準入布局領(lǐng)先，持續(xù)加大出海力度
公司儲能業(yè)務(wù)全球化布局見成效，26Q1入選彭博全球一級功率逆變器制造商榜單；推進產(chǎn)品海外市場認證，目前公司模塊化儲能產(chǎn)品已在全球40余國取得準入，認證型號超60款，業(yè)務(wù)遍及全球六大洲、60多個國家和地區(qū)，累計裝機容量突破17GW/50GWh。26年公司目標(biāo)深耕源網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)、微網(wǎng)側(cè)儲能，拓展工商儲與戶儲市場；以全產(chǎn)品多場景策略加大海外合作，著力提升全球市占率。儲能出海有望成為公司中長期增長的核心引擎。
電能質(zhì)量/電池設(shè)備：前沿布局注入增長動能
電能質(zhì)量業(yè)務(wù)方面，26年公司目標(biāo)進一步提升諧波治理、無功補償?shù)犬a(chǎn)品市占率，推動產(chǎn)品線從中低壓向高壓全覆蓋延伸，深耕高端裝備制造等細分領(lǐng)域，推進國產(chǎn)化替代進程、加快前沿技術(shù)儲備。電池檢測設(shè)備業(yè)務(wù)方面，26年公司目標(biāo)在深化國內(nèi)頭部客戶合作的同時，搶抓海外電動化機遇、布局重點市場；發(fā)力鈉電池、固態(tài)電池等新路線檢測設(shè)備的研發(fā)，為該業(yè)務(wù)注入長期增長動力。
盈利預(yù)測與估值
我們維持公司26-28年歸母凈利潤為5.84億元、6.92億元和8.22億元（26-28年CAGR為20%），對應(yīng)EPS為1.87、2.21、2.63元。可比公司26年Wind一致預(yù)期PE 27.92倍，考慮到公司加速掘金全球市場，并通過AIDC等新領(lǐng)域的布局不斷拓寬業(yè)務(wù)邊界，給予公司26年32倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為59.71元（前值55.98元，對應(yīng)26年30倍PE）。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，儲能和新能源車需求不及預(yù)期，項目實施進度落后。
|
|
