>> 國投證券-普源精電(688337)26Q1業(yè)績高增，光通信等下游放量-260423
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽 |
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事件概述
公司近日發(fā)布2026年一季報：26Q1實現(xiàn)營收2.32億元，同比+38%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比+512.01%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.15億元，同比+270.63%。
電子測量儀器自研及光通信產(chǎn)品持續(xù)突破，帶動收入增長
公司自研產(chǎn)品及高端產(chǎn)品線保持高增：26Q1，公司自研核心技術(shù)平臺的數(shù)字示波器產(chǎn)品銷售收入同比增長20.18%，貢獻全部數(shù)字示波器產(chǎn)品收入的比例達89.48%，同比增長1.93pct；高端產(chǎn)品方面，26Q1公司MHO/DHO系列高分辨率數(shù)字示波器（垂直分辨率12bit）銷售收入同比增長25.10%，高端數(shù)字示波器產(chǎn)品（帶寬≥2GHz）銷售良好，銷售收入同比增長29.47%。公司在光通信等高景氣下游持續(xù)突破：公司產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，定制化服務(wù)能力出色，近年來持續(xù)加強核心看產(chǎn)品在大客戶中的滲透，26Q1公司光通信方面，核心大客戶銷售收入同比增長147.71%，成為增長新動能。
結(jié)構(gòu)優(yōu)化及規(guī)模效應(yīng)釋放，公司盈利能力改善明顯
公司26Q1毛利率58.10%，同比+1.95pct。26Q1公司解決方案類業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6,815.06萬元，同比增長144.64%，貢獻收入比例提升帶動整體毛利率向上。費用端，26Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為12.86%/9.14%/24.23%/2.86%，分別同比-3.62pct/-5.37pct/-7.31pct/+3.16pct，規(guī)模效應(yīng)釋放帶動凈利率提升，26Q1公司實現(xiàn)凈利率10.00%，同比+7.74pct。
產(chǎn)品升級持續(xù)邁向高端化，全球化布局打開新增長極
公司持續(xù)推進自研，將在現(xiàn)有的“鳳凰座”、“半人馬座”和“仙女座”的核心技術(shù)平臺的基礎(chǔ)上，拓展時域和頻儀電子測量儀器等，進一步拓寬產(chǎn)品矩陣，并將持續(xù)推出重量級新品。全球化戰(zhàn)略方面，公司繼續(xù)加強全球市場渠道建設(shè)，包括在歐美日等發(fā)達國家及地區(qū)進一步部署直銷力量等；產(chǎn)能端，將推進馬來西亞研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)，完善全球供應(yīng)鏈體系，為全球化戰(zhàn)略保駕護航。
投資建議：
公司是國內(nèi)電子測量頭部企業(yè)，歷經(jīng)20余年發(fā)展，已在品牌、渠道、技術(shù)等方面形成領(lǐng)先優(yōu)勢。作為“卡脖子”技術(shù)之一，電子測量儀器具備可觀的國產(chǎn)替代空間，我們看好公司在行業(yè)紅利加速釋放的背景下，在未來較長的一段時間內(nèi)持續(xù)發(fā)展。我們預(yù)計公司2026-2028年的收入分別為11.20/13.57/16.32億元，歸母凈利潤分別為1.36/1.94/2.58億元，維持買入-A的投資評級，12個月目標價為77.9元，相當于2027年78倍PE。
風險提示：1）新產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期的風險；2）上游原材料供應(yīng)受限的風險；3）市場、渠道開拓不及預(yù)期的風險；4）下游市場需求不及預(yù)期的風險
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