久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.74億元（yoy +13.39%），歸母凈利潤(rùn)1.90億元（yoy +45.03%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.68億元（yoy +45.33%），歸母凈利潤(rùn)貼近業(yè)績(jī)預(yù)告下限。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元（yoy+29.74%），歸母凈利潤(rùn)0.65億元（yoy +43.36%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.56億元（yoy +38.19%）。一季度凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)主要系收入同比增長(zhǎng)29.74%及財(cái)務(wù)費(fèi)用因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股同比大幅下降85.93%所致。展望后市，隨著公司三大產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)力及國(guó)際化布局推進(jìn)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。維持"買入"評(píng)級(jí)。
　　25年?duì)I收增長(zhǎng)，原材料漲價(jià)拖累毛利率
　　公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要系電子新材料業(yè)務(wù)受益于顯示面板國(guó)產(chǎn)替代加速及海外市場(chǎng)拓展，25全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.21億元（yoy+21.07%）。但由于新材料業(yè)務(wù)原材料價(jià)格上漲拖累毛利率使得公司2025年整體毛利率21.86%（yoy-1.14pct）。其中，電子新材料毛利率19.09%（yoy-3.03pct），高分子復(fù)合材料毛利率37.55%（yoy-2.34pct），節(jié)能環(huán)保毛利率20.03%（yoy-0.05pct）。26一季度公司毛利率為18.45%，環(huán)比上升0.74pct，顯示公司成本控制能力邊際改善。費(fèi)用端，公司期間費(fèi)用率14.61%（yoy-1.09pct），費(fèi)用控制良好。
　　三大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈布局與客戶資源優(yōu)質(zhì)
　　公司緊扣《五年發(fā)展規(guī)劃》戰(zhàn)略部署，依托三大產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同賦能，穩(wěn)步推進(jìn)多元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)向集團(tuán)化事業(yè)群轉(zhuǎn)型。電子新材料板塊重點(diǎn)向功率半導(dǎo)體靶材、存儲(chǔ)芯片靶材探索，實(shí)現(xiàn)靶材研發(fā)、生產(chǎn)、綁定一體化。高分子復(fù)合材料板塊形成"軍用引領(lǐng)、民用拓展"格局，開拓新能源汽車、高鐵等新領(lǐng)域。節(jié)能環(huán)保板塊以隆華裝備、中電加美、三諾新材為依托，強(qiáng)化工業(yè)換熱、水處理等全場(chǎng)景覆蓋，三諾新材年產(chǎn)6萬(wàn)噸萃取劑項(xiàng)目投產(chǎn)。電子新材料實(shí)現(xiàn)靶材自主綁定及產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，新增多條中試產(chǎn)線。此外公司成功開辟韓國(guó)、日本海外市場(chǎng)，重點(diǎn)客戶包括京東方、TCL華星、維信諾、天馬微電子、韓國(guó)LGD、三星、中材科技、甘肅重通、廣東明陽(yáng)等。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮公司海外擴(kuò)展進(jìn)度良好，我們上調(diào)公司電子新材料業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收，測(cè)算2026-2028年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.79/3.29/3.84億元，其中26/27年較前值上調(diào)8.25%/6.14%。其對(duì)應(yīng)EPS為0.27/0.32/0.37元。采用分部估值，預(yù)計(jì)26年節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)EPS0.16元、新材料業(yè)務(wù)EPS0.11元?？杀裙?026年P(guān)E均值為26.71/33.29X，考慮到公司材料業(yè)務(wù)下游應(yīng)用空間廣闊，且公司產(chǎn)業(yè)化、國(guó)際化布局更為完善，我們給予新材料業(yè)務(wù)部分溢價(jià)，給予公司26.71/76.54XPE，目標(biāo)價(jià)12.69元（前值9.64元，基于2026年P(guān)E20.3X/57.4X），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格波動(dòng)、政策執(zhí)行不如預(yù)期、下游需求不及預(yù)期