>> 國盛證券-中小盤行業(yè)點評：商業(yè)航天多維度催化密集釋放，板塊景氣行情可期-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
花小偉 |
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事件一：國內(nèi)可回收火箭技術(shù)密集驗證窗口開啟
國內(nèi)火箭領(lǐng)域國家隊與民營力量集中推進可回收驗證。長征十號乙可回收運載火箭計劃開展首飛并同步驗證海上網(wǎng)系回收；藍箭航天朱雀三號、星河動力智神星一號等民營商業(yè)火箭龍頭可回收型號，均計劃于2026年第二季度開展回收試驗。
事件二：年度航天重點任務(wù)公布，航天日將發(fā)布商業(yè)航天扶持政策
2026年中國航天任務(wù)繼續(xù)密集實施，其中包括商業(yè)航天將以高水平安全保障高質(zhì)量發(fā)展；第十一個“中國航天日”主場活動將于2026年4月24日在成都啟幕，本屆航天日啟動儀式及后續(xù)中國航天大會期間，將集中發(fā)布商業(yè)航天扶持政策等一系列重磅信息。
事件三：SpaceX擬啟動IPO并披露核心經(jīng)營數(shù)據(jù)
SpaceX擬于未來數(shù)月啟動IPO，對應(yīng)目標(biāo)估值約1.75萬億美元，擬融資750億美元，有望成為全球史上規(guī)模最大IPO；招股書顯示2025年末公司總資產(chǎn)920億美元，總負債508億美元，核心業(yè)務(wù)星鏈板塊2023-2025年營收分別為4.69億美元、20億美元、44.2億美元。
行業(yè)邁入商業(yè)化轉(zhuǎn)型期，競爭邏輯發(fā)生深度切換：伴隨國內(nèi)可回收火箭技術(shù)進入密集驗證窗口，行業(yè)正從“技術(shù)驗證期”向“商業(yè)化落地期”加速轉(zhuǎn)型。賽道核心矛盾已從“能否實現(xiàn)入軌”轉(zhuǎn)向“能否穩(wěn)定、高頻、低成本完成訂單履約”，行業(yè)競爭核心從技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)向市場落地。已實現(xiàn)發(fā)射常態(tài)化、商業(yè)閉環(huán)化的企業(yè)，將率先搶占行業(yè)擴容紅利，具備更強的業(yè)績確定性與抗風(fēng)險能力。
政策需求雙輪驅(qū)動，行業(yè)增長空間具備強確定性：據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2024年中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達0.6萬億元，預(yù)計2030年增至1.8萬億元，2024-2030年復(fù)合增速20.1%。政策端支撐持續(xù)強化，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入新基建范疇，年度航天重點任務(wù)公布，航天日商業(yè)航天扶持政策發(fā)布臨近。需求端長期增量明確，星網(wǎng)和千帆兩大國家級星座工程累計規(guī)劃衛(wèi)星部署近3萬顆，行業(yè)將進入高密度組網(wǎng)發(fā)射攻堅期。
可重復(fù)使用技術(shù)是降本核心，海外標(biāo)桿驗證賽道價值：行業(yè)兼具高技術(shù)、高資金雙重壁壘，可重復(fù)使用技術(shù)是牽引發(fā)射成本指數(shù)級下探的重要舉措。參考SpaceX獵鷹9號發(fā)展路徑，火箭一子級重復(fù)使用可使發(fā)射成本下降70%以上，規(guī)?；瘧?yīng)用將顯著攤薄單位發(fā)射成本、釋放盈利彈性。SpaceX擬啟動全球最大規(guī)模IPO，其星鏈業(yè)務(wù)2023-2025年復(fù)合增速超200%，充分驗證了商業(yè)航天賽道的商業(yè)化價值與成長天花板。
投資建議：當(dāng)前商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正處于技術(shù)密集突破、需求加速放量、政策持續(xù)賦能的提速期，行業(yè)短期催化密集，長期成長空間明確。投資端建議優(yōu)先聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上游高壁壘、業(yè)績早兌現(xiàn)的核心環(huán)節(jié)，重點篩選深度綁定國家隊星座工程、具備不可替代技術(shù)壁壘、產(chǎn)能儲備與在手訂單高度匹配的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，沿以下三大主線布局：
（一）商業(yè)運載火箭核心配套
1.九豐能源：國內(nèi)商業(yè)航天發(fā)射場特種氣體與火箭燃料主力供應(yīng)商，氦氣年產(chǎn)能150萬方且持續(xù)擴容，通過在酒泉設(shè)立子公司構(gòu)建多發(fā)射場網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)業(yè)務(wù)格局，已累計9次為長征系列火箭提供配套保障；海南商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣配套項目一期投運、二期穩(wěn)步推進，甘肅酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心等其他發(fā)射基地相關(guān)合作項目均進入實施階段，是火箭發(fā)射環(huán)節(jié)上游具備高確定性的核心標(biāo)的。
2.斯瑞新材：國內(nèi)液體火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁高溫銅合金材料核心供應(yīng)商，依托高強高導(dǎo)銅合金材料的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，相關(guān)產(chǎn)品已通過商業(yè)航天頭部客戶多次試車與發(fā)射驗證，產(chǎn)品成功應(yīng)用于朱雀三號可重復(fù)使用火箭等關(guān)鍵項目，細分領(lǐng)域競爭優(yōu)勢持續(xù)強化。
3.振江股份：國內(nèi)航天緊固件核心廠商，依托控股子公司上海底特的防松螺紋技術(shù)，相關(guān)產(chǎn)品已實現(xiàn)客戶長期穩(wěn)定供貨，并與多家商業(yè)航天企業(yè)開展商務(wù)洽談與技術(shù)對接，核心技術(shù)已向中航工業(yè)送審，是商業(yè)航天上游緊固件環(huán)節(jié)具備高成長潛力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
4.國機精工：國內(nèi)航天特種軸承領(lǐng)域核心龍頭，擁有20余個國家和省部級研發(fā)創(chuàng)新平臺，圓滿完成“東方紅”“長征”“神舟”“嫦娥”“天問”等國家重大航天工程配套任務(wù)，在衛(wèi)星、飛船及運載火箭用特種軸承領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，有望深度受益于行業(yè)需求擴容。
?。ǘ┬l(wèi)星核心硬件與載荷
5.烽火通信：國內(nèi)星間激光通信與星載路由賽道龍頭，持續(xù)加碼衛(wèi)星光通信核心技術(shù)攻關(guān)，自主研發(fā)的低軌星載路由系統(tǒng)與高速相干激光通信終端已成功在軌組網(wǎng)，相關(guān)成果已服務(wù)國內(nèi)大型通信星座，是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心載荷環(huán)節(jié)高確定性的稀缺標(biāo)的。
?。ㄈ┬l(wèi)星剛需系統(tǒng)集成
6.電科藍天：國內(nèi)宇航電源行業(yè)龍頭，擁有發(fā)電、儲能、控制和系統(tǒng)集成全套解決方案，參與了國內(nèi)絕大部分國家級重大航天工程，在國網(wǎng)星座（（星網(wǎng)一代、新星、星云）已發(fā)布衛(wèi)星研制計劃中參與占比達82%，在千帆星座實現(xiàn)宇航電源系統(tǒng)獨家配套，將充分受益于行業(yè)需求的持續(xù)釋放。
風(fēng)險提示：國內(nèi)商業(yè)航天政策落地不及預(yù)期、火箭發(fā)射與技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)與商業(yè)化不及
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