>> 信達期貨-紙漿早報：絕對價格支撐，觸底修復反彈-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
佟顯云 |
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資訊：
1、山東、江浙地區(qū)針葉報價5050，闊葉4600,低端俄針5000。
盤面：
紙漿主力切換為09合約。交割邏輯主導，價格弱勢下跌，當前絕對價格存支撐預期，或?qū)⒄鹗幏磸棥?3日收盤成交量24.7萬手，+78852手，持倉量22.6萬手，+13701手。主力機構(gòu)前20名持倉凈空單34399。
供給：
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，4月上旬進口針葉漿5062.5元/噸，較上期下降97.8元，跌幅1.9%。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2月進口228.5萬噸，較上月減少28.83萬噸。
需求：
現(xiàn)貨報價下降，鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：4月3日，雙膠紙貿(mào)易商庫存54.9，+0.1萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存153.85，+1.66萬噸，銅版紙貿(mào)易商庫存39.2，+0.2萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存44.04，+0.48萬噸，白卡紙廠內(nèi)庫存152，+3萬噸，商業(yè)庫存308，+3萬噸，生活用紙生產(chǎn)企業(yè)庫存63.21，+0.03萬噸。
庫存與結(jié)構(gòu)：
鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：4月3日，全國港口庫存235.2萬噸，-4.3萬噸，青島港158.2，減+0.6萬噸，常熟港58.6，-3.7萬噸。期貨倉單場內(nèi)倉單181417噸，廠庫倉單15000噸。
結(jié)論：
本周紙漿期貨完成探底回升與低位企穩(wěn)，核心邏輯由前期的單邊走弱轉(zhuǎn)為超跌修復+成本托底主導，但下游需求疲軟與庫存偏高的核心矛盾并未改變，預計短期市場將維持低位震蕩修復格局，后續(xù)需重點關(guān)注港口庫存去化持續(xù)性、下游成品紙庫存與開工改善情況，以及盤面5100-5150元/噸壓力區(qū)間的突破有效性。
操作建議：觀望。區(qū)間4950-5150。
風險提示：
1、宏觀風險事件；
2、05交割壓力。
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