>> 東海證券-恒立液壓(601100)公司簡評報告：收入利潤創(chuàng)新高，線性驅(qū)動項目正式投產(chǎn)-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
商儉 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2025年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入109.41億元，同比增長16.52%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤27.34億元，同比增長8.99%，營業(yè)收入和歸母凈利潤均創(chuàng)下歷史新高。2025年公司實現(xiàn)毛利率和凈利率分別為41.58%和25.04%。
費用率保持平穩(wěn)，推進生產(chǎn)管理效率提升。2025年公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用和財務(wù)費用占收入分別為2.33%、5.93%、6.44%和0.05%，較去年分別同比+0.02pct、-0.37pct、-1.31pct和+1.45pct。公司財務(wù)費用增長主要系匯率波動導致匯兌損失增加所致。另外，公司深化提質(zhì)增效，提升運營管理效能，數(shù)字化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化資源配置，推進精益生產(chǎn)，探索綠色制造與節(jié)能降耗新工藝，提升生產(chǎn)效率和工廠智能化程度。
高端泵閥領(lǐng)域突破，多行業(yè)市場提速。據(jù)工程機械協(xié)會，2025年全國共銷售挖掘機23.53萬臺，延續(xù)2024年增長態(tài)勢，實現(xiàn)同比增長17%；其中國內(nèi)11.85萬臺，同比增長17.9%；出口11.67萬臺，同比增長16.1%。在此背景下，挖掘機用液壓產(chǎn)品銷售額同比增長超20%，中大型挖掘機用液壓泵閥同比增長近40%，填補了國內(nèi)高端超大挖用液壓泵領(lǐng)域的市場空白，進一步打破國際品牌壟斷。同時，公司在多行業(yè)多市場提速發(fā)力，在海洋工程、水利、注塑、鍛壓、風電、農(nóng)機等核心賽道實現(xiàn)躍升，獲得客戶高度認可，穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位。
全球化進程迭代升級，行星滾柱絲杠初步量產(chǎn)。公司海外墨西哥基地順利投產(chǎn)運營，英國、意大利、印尼、幾內(nèi)亞等海外服務(wù)點相繼設(shè)立，完成從“產(chǎn)品出海”向“制造出海、服務(wù)出海、品牌出?！钡牡墶９厩捌诔掷m(xù)建設(shè)的超大重型油缸項目和線性驅(qū)動器項目均正式投入生產(chǎn)運營，公司業(yè)務(wù)版圖和產(chǎn)品譜系持續(xù)快速擴充。2025年，線性驅(qū)動項目已具備年產(chǎn)高精度直線導軌36萬米、年產(chǎn)精密磨削滾珠絲杠7萬套的生產(chǎn)加工能力，已達成合作客戶超過300余家，覆蓋國內(nèi)中高端工業(yè)設(shè)備行業(yè)。同時，行星滾柱絲杠已完成送樣和初步量產(chǎn)，為公司精密傳動業(yè)務(wù)開拓多元化下游市場。
投資建議：公司是國內(nèi)液壓件龍頭，挖機泵閥市場份額提升，非挖產(chǎn)品多點開花，推進國際化和電動化戰(zhàn)略?？紤]到公司工程機械行業(yè)復蘇，調(diào)整公司預測，我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為35.10/42.27/50.44億元（原2026-2027年預測31.51/35.59億元），EPS對應當前股價PE分別為38.29/31.79/26.64倍，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險；海外市場風險；匯率變動風險；原材料波動風險。
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