>> 國投證券-旭光電子(600353)業(yè)績穩(wěn)步增長，三位一體產(chǎn)業(yè)布局驅(qū)動成長-260423
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良 |
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事件：3月19日公司發(fā)布2025年年報
1）25年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.35億元，同比增加3.06%；歸母凈利潤1.62億元，同比增加57.67%；扣非后歸母凈利潤1.17億元，同比增加35.41%。
2）25Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.54億元，同比減少2.95%；歸母凈利潤0.6億元，同比增加179.55%；扣非后歸母凈利潤0.19億元，同比增加24.37%。
電力能源業(yè)務(wù)：全產(chǎn)業(yè)鏈布局突破，打造能源裝備核心競爭力
2025年公司在電力設(shè)備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收8.73億元，同比增加1.15%,占總營收占比53.39%;毛利率12.71%，同比+1.61pcts。
1）高端電力裝備：252kV單斷口環(huán)保型真空斷路器及真空滅弧室完成驗收掛網(wǎng)，成為國際少數(shù)掌握該核心技術(shù)的企業(yè)；550kV雙斷口產(chǎn)品完成樣機交付并進入驗證階段。同時，公司擬募集資金3.7億元用于高壓真空滅弧室擴能項目建設(shè)，將進一步釋放高端產(chǎn)品產(chǎn)能。
2）新能源部件：歐洲BorWin6海上風電柔直工程、沙特柔直工程配套旁路開關(guān)實現(xiàn)批量交付；海上風電小型化彈簧機構(gòu)真空斷路器、艦船領(lǐng)域快速機械開關(guān)等新產(chǎn)品完成交付。
3）聚變能源部件：擬募集資金3.3億元推進核心產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，打開長期成長空間。
軍工軍品業(yè)務(wù)：軟硬一體化布局，國防配套能力持續(xù)強化
2025年公司在軍工領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收3.94億元，同比增加7.32%,占總營收占比24.10%;毛利率37.05%，同比+3.80pcts。
1）航空航天精密結(jié)構(gòu)件：新增3家跨領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商客戶的同時，通過添置中高端數(shù)控設(shè)備提升加工能力與精度，大零件產(chǎn)品核心客戶銷售收入同比增長70%。
2）智能嵌入式計算機：承接無人水下裝備、無人機主控系統(tǒng)等重點型號項目，民用領(lǐng)域AI智算產(chǎn)品在高速公路、智能數(shù)據(jù)中心等場景實現(xiàn)批量應(yīng)用，人形機器人控制器進入樣機測試，深低溫變送器在核聚變等大科學裝置領(lǐng)域批量出貨。
電子材料業(yè)務(wù)：氮化鋁技術(shù)突破，助力高端散熱國產(chǎn)化替代
2025年公司電子材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.92億元，同比增加25.54%,占總營收占比5.63%;毛利率22.12%，同比+1.36pcts。公司正加速向高端散熱解決方案提供商轉(zhuǎn)型，大顆粒氮化鋁原料粉項目取得關(guān)鍵突破，高速光模塊HTCC管殼、AI芯片封裝氮化鋁連接器進入客戶驗證階段；超高熱導(dǎo)基板、高抗彎基板實現(xiàn)多領(lǐng)域批量供貨。
投資建議：
我們預(yù)計公司2026-2028年收入分別為23.44億元、30.20億元、35.76億元，歸母凈利潤分別為2.10億元、2.91億元、4.11億元。采用PE估值法，考慮到公司三位一體產(chǎn)業(yè)布局，氮化鋁材料等產(chǎn)品有望持續(xù)受益人工智能及算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)推進，給予公司2026年80倍PE，對應(yīng)目標價20.27元/股，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：
下游需求不及預(yù)期；技術(shù)迭代不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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