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2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.16億元（yoy +15.76%），歸母凈利潤(rùn)4.43億元（yoy +41.04%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.86億元（yoy +46.19%）。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.22億元（yoy +53.04%），歸母凈利潤(rùn)1.44億元（yoy +36.77%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.34億元（yoy +41.49%）。Q1業(yè)績(jī)高增主因半導(dǎo)體、光通訊等下游需求旺盛，銷售訂單大幅增加。展望后市，隨著合成石英材料產(chǎn)能釋放及半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代推進(jìn)，業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增。維持"持有"評(píng)級(jí)。
　　25年?duì)I收增長(zhǎng)，半導(dǎo)體與光通訊雙輪驅(qū)動(dòng)
　　2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.16億元（yoy +15.76%），歸母凈利潤(rùn)4.43億元（yoy +41.04%），營(yíng)收增長(zhǎng)主因半導(dǎo)體行業(yè)景氣回升，頭部客戶訂單穩(wěn)中有增，國(guó)產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn)；AI算力推動(dòng)光通訊需求向好，板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)；航空航天需求恢復(fù)帶動(dòng)石英玻璃纖維材料穩(wěn)定增長(zhǎng)。電子電路板塊石英電子布實(shí)現(xiàn)收入0.98億元，處于客戶端小批量測(cè)試階段。研發(fā)投入2.82億元（yoy +12.94%），摻鈦超低膨脹合成石英、VAD產(chǎn)品等實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。現(xiàn)金流方面，2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2.62億元，同比基本持平，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)健。
　　26Q1業(yè)績(jī)高增，毛利率同比改善
　　2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.22億元（yoy +53.04%），歸母凈利潤(rùn)1.44億元（yoy +36.77%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.34億元（yoy +41.49%），毛利率50.74%（yoy +0.81pct）。營(yíng)收增長(zhǎng)主因銷售訂單增加。期間費(fèi)用率22.85%（yoy -1.33pct），其中銷售費(fèi)用0.08億元（yoy +62.06%），管理費(fèi)用0.52億元（yoy +55.21%），研發(fā)費(fèi)用0.77億元（yoy +25.01%），財(cái)務(wù)費(fèi)用0.06億元（同比+0.07億元，主因匯兌損失增加）?，F(xiàn)金流方面，26Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.21億元，同比-86.91%，主因銷售回款減少及支付職工薪酬、稅費(fèi)增加。
　　聚焦高端石英材料，全球化產(chǎn)能布局加速
　　公司持續(xù)推進(jìn)"聚焦增長(zhǎng)、做好產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)客戶"戰(zhàn)略，致力于石英玻璃材料國(guó)產(chǎn)替代與產(chǎn)業(yè)鏈延伸。業(yè)務(wù)層面，合成石英材料五期項(xiàng)目竣工投產(chǎn)新增產(chǎn)能150噸，六期項(xiàng)目規(guī)劃啟動(dòng)；合肥光微光掩膜基版項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)小批量出貨，濟(jì)南光微高端電子材料項(xiàng)目量產(chǎn)線通線；鼎益新材、中益新材電子纖維紗及超薄石英電子布項(xiàng)目開工建設(shè)。產(chǎn)業(yè)鏈方面，在香港、馬來(lái)西亞設(shè)立子公司加速海外布局，攜手北京石墨烯研究院共建蒙烯玻纖生產(chǎn)基地。隨著合成石英產(chǎn)能釋放、半導(dǎo)體設(shè)備商認(rèn)證推進(jìn)及航空航天需求恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增。
　　維持“持有”評(píng)級(jí)
　　我們看好公司電子布板塊的持續(xù)放量，上調(diào)電子布板塊營(yíng)收與毛利，測(cè)算2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為7.4/8.9/11.0億元，其中26/27年較前值上調(diào)6.83%/8.97%。其對(duì)應(yīng)EPS對(duì)1.42/1.71/2.10元?？杀裙?026年iFind一致預(yù)期PE均值為73.2倍，考慮公司為石英玻璃領(lǐng)先企業(yè)，且在半導(dǎo)體、航空航天領(lǐng)域的龍頭地位，給予公司2026年84.18XPE（基于15%溢價(jià)），目標(biāo)價(jià)119.54元，給予“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游半導(dǎo)體需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇