>> 開源證券-宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)：一季度財(cái)政支出保持前傾發(fā)力-260424
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何寧,沈美辰 |
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事件：一季度，全國(guó)一般公共預(yù)算收入61613億元，同比增長(zhǎng)2.4%；全國(guó)一般公共預(yù)算支出74706億元，同比增長(zhǎng)2.6%。全國(guó)政府性基金預(yù)算收入7751億元，同比下降16.2%；全國(guó)政府性基金預(yù)算支出20387億元，同比增長(zhǎng)3.1%。
一般公共預(yù)算：3月增速顯著回升，支出結(jié)構(gòu)性分化明顯
1、3月狹義財(cái)政收入回升。3月一般公共預(yù)算收入17459億元，同比增長(zhǎng)6.9%，增速較1-2月同比（0.7%）大幅提高6.2個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)明顯的逐月攀升態(tài)勢(shì)。一季度全國(guó)一般公共預(yù)算收入61613億元，累計(jì)增長(zhǎng)2.4%，增幅較1-2月提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。3月稅收收入12112億元，同比增長(zhǎng)9.1%，較1-2月（0.1%）大幅提升9個(gè)百分點(diǎn)。非稅收入錄得5357億元。一季度非稅收入增速略快于稅收收入，或反映地方政府在稅收支撐有限的情況下，通過盤活存量資產(chǎn)等方式補(bǔ)充財(cái)力。主要稅種分化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐有力。增值稅保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。3月國(guó)內(nèi)增值稅5635億元，同比增長(zhǎng)約5.5%，增速較1-2月進(jìn)一步加快。增值稅增長(zhǎng)主要受益于工業(yè)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)及PPI降幅收窄等價(jià)格因素帶動(dòng)，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)修復(fù)。個(gè)人所得稅月度波動(dòng)明顯。3月個(gè)稅錄得1172億元，同比增長(zhǎng)約189%，這一讀數(shù)主要因?yàn)榇汗?jié)錯(cuò)月，年終獎(jiǎng)發(fā)放延后到2月中下旬，相關(guān)個(gè)稅延后到3月入庫。一季度數(shù)據(jù)更能反應(yīng)實(shí)際情況，個(gè)稅收入累計(jì)5018億元，同比增長(zhǎng)10.5%，在主要稅種中增速亮眼，既反映出居民工資性收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)，也與個(gè)稅申報(bào)新規(guī)收緊、征管力度加強(qiáng)有關(guān)。企業(yè)所得稅受基數(shù)擾動(dòng)降幅擴(kuò)大。3月企業(yè)所得稅約1610億元，同比下降約13.8%，較1-2月增速下降。進(jìn)口相關(guān)稅種表現(xiàn)強(qiáng)勁。3月當(dāng)月進(jìn)口貨物增值稅和消費(fèi)稅1625億元，一季度累計(jì)收入4588億元、同比增長(zhǎng)12.9%；關(guān)稅190億元，一季度累計(jì)551億元、同比增長(zhǎng)13.8%，與外貿(mào)進(jìn)出口保持快速增長(zhǎng)形成呼應(yīng)。
2、一季度支出總進(jìn)度快于2025年，3月民生類支出加快。3月全國(guó)一般公共預(yù)算支出28000億元，同比增長(zhǎng)1%，增速較1-2月（3.6%）下降?；蚺c一季度支出節(jié)奏的平滑有關(guān)，前兩月支出增速較快，3月在高基數(shù)下有所回落。從一季度累計(jì)看，全國(guó)一般公共預(yù)算支出74706億元，同比增長(zhǎng)2.6%，支出規(guī)模達(dá)到年初預(yù)算的24.9%，進(jìn)度為2024年以來最快，體現(xiàn)財(cái)政政策靠前發(fā)力的積極取向。支出結(jié)構(gòu)來看，社會(huì)保障和就業(yè)支出保持較高強(qiáng)度，3月當(dāng)月同比增長(zhǎng)9.5%。民生類支出重點(diǎn)用于穩(wěn)就業(yè)、保民生，與就業(yè)優(yōu)先政策協(xié)同推進(jìn)。衛(wèi)生健康支出保持正增長(zhǎng)，3月同比增長(zhǎng)4%。教育支出同比增長(zhǎng)3.2%，增速較1-2月回升?？茖W(xué)技術(shù)支出增速也顯著加快，同比增速加快9.7個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，部分投資類支出增速放緩或負(fù)增長(zhǎng)。城鄉(xiāng)社區(qū)支出增速回落，3月同比下降5.8%，較1-2月（7.7%）增速明顯下滑。農(nóng)林水支出同比下降14%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大。交通運(yùn)輸支出同比下降1.9%。文化旅游體育與傳媒支出增速下滑，3月同比下降8.6%。
政府性基金：收入延續(xù)承壓，3月支出邊際放緩
1、土地出讓收入持續(xù)萎縮。3月政府性基金預(yù)算收入2388億元；一季度累計(jì)7751億元、同比下降16.2%。其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入一季度累計(jì)5176億元、同比下降24.4%，降幅較1-2月（-25.2%）略有收窄但仍處低位。土地出讓金收入持續(xù)下滑，主要反映了房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整仍在持續(xù)，地方政府土地財(cái)政模式面臨較大壓力。
2、一季度支出保持節(jié)奏，專項(xiàng)債支撐有力。3月政府性基金預(yù)算支出7213億元，同比下降14%（1-2月增長(zhǎng)10.6%）；一季度累計(jì)支出20387億元，同比增長(zhǎng)3.1%，3月增速邊際放緩。而土地出讓金相關(guān)支出一季度同比下降12.1%，土地出讓金安排支出的增速低于政府性基金的總體支出。政府性基金支出增速高于收入，主要得益于專項(xiàng)債資金的支撐。一季度新增專項(xiàng)債共發(fā)行11599億元，發(fā)行進(jìn)度達(dá)全年限額的26.4%，較2025年同期加快4.5個(gè)百分點(diǎn)（2025年進(jìn)度為一季度發(fā)行額/總發(fā)行額），帶動(dòng)了到位資金的改善和項(xiàng)目推進(jìn)。此外一季度政府性基金支出完成進(jìn)度約為17%，高于2025年同期，1-2月的快速發(fā)力為主要原因。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行；政策執(zhí)行力度不及預(yù)期。
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