久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中國(guó)巨石發(fā)布2026年一季報(bào)，2026年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.82億元（yoy+17.93%、qoq+6.13%），歸母凈利12.67億元（yoy+73.48%、qoq+76.65%，落在此前預(yù)告范圍11.69-13.15億元的中上區(qū)間），扣非凈利12.76億元（yoy+71.43%）。我們看好公司傳統(tǒng)玻纖產(chǎn)品具備規(guī)模、成本及結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，并有望在高性能電子布領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，我們認(rèn)為Q2景氣和業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)將延續(xù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　量?jī)r(jià)齊升，26Q1單季收入、扣非凈利加速增長(zhǎng)
　　1）公司26Q1營(yíng)收同比+17.9%，環(huán)比25Q4+6.1%，預(yù)計(jì)主要得益于電子布價(jià)格大幅上漲，粗紗價(jià)格環(huán)比回暖，以及粗紗、電子布銷量在上年同期高基數(shù)上保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2）26Q1毛利率為39.6%，同比/環(huán)比分別提升9.1/4.6pct。據(jù)卓創(chuàng)資訊，電子布方面，Q1主流產(chǎn)品7628電子布報(bào)價(jià)中位數(shù)均值5.11元/米，同比+29%，環(huán)比+21%；粗紗方面，Q1纏繞直接紗報(bào)價(jià)均價(jià)3600元/噸，同比-4%，環(huán)比+2%，此外25Q4以來(lái)熱塑及熱固合股紗類產(chǎn)品價(jià)格提價(jià)落地。3）公司26Q1扣非后銷售凈利率為24.2%，同比/環(huán)比分別提升7.5/6.7pct，Q1扣非后歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+46.8%，盈利加速上行。
　　整體存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)回落至近年中位水平，資本開支節(jié)奏明顯加快
　　1）費(fèi)用端基本保持平穩(wěn)，公司26Q1期間費(fèi)用率為10.0%，同比+0.7pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.9%/3.4%/3.2%/2.5%，同比分別-0.1/-0.2/-0.2/+1.3pct。（2）公司Q1購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金5.55億元，同比+172.0%，資本開支節(jié)奏加快。（3）公司一季度末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比2025年末減少12天至99天，反映公司整體庫(kù)存水平繼續(xù)下降至近年來(lái)中位水平。（4）2026Q1末資產(chǎn)負(fù)債率為38.93%，同比下降1.24pct，較2025年末下降1.48pct。
　　中期景氣和業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有望延續(xù)
　　1）電子布景氣處于加速上行期，據(jù)卓創(chuàng)資訊，4月初7628新單價(jià)格環(huán)比繼續(xù)漲價(jià)0.5元至6.2元/米，同比+2.1元/米，我們預(yù)計(jì)短期新產(chǎn)能有限且仍處爬坡期，供應(yīng)緊缺狀況難解，5月仍有望提價(jià)；2）公司3月18日新點(diǎn)火淮安10萬(wàn)噸3.9億米電子布項(xiàng)目一期，預(yù)計(jì)Q2銷量有望再上新臺(tái)階，價(jià)格和盈利更高的薄布占比進(jìn)一步提升。此外公司在LCTE等高性能電子布進(jìn)展亦較快。3）粗紗新增產(chǎn)能有所延遲，供需關(guān)系繼續(xù)改善，4月粗紗主流產(chǎn)品提價(jià)，有望充分消化前期成本上升的影響，長(zhǎng)協(xié)產(chǎn)品復(fù)價(jià)有望進(jìn)一步落地。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們維持公司26-28年歸母凈利潤(rùn)為57.7/64.4/67.9億元，可比公司26年Wind一致預(yù)期PE均值20x，考慮公司風(fēng)電、熱塑等高附加值產(chǎn)品占比更高，電子布景氣加速上行，公司在AI相關(guān)高性能電子布產(chǎn)品領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)突破，給予公司26年25xPE，維持目標(biāo)價(jià)36元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：玻纖需求不及預(yù)期，能源成本顯著上升，電子布供給大幅擴(kuò)張導(dǎo)致價(jià)格超預(yù)期下行。