>> 五礦期貨-鋁周報：海外供應(yīng)緊缺提供強(qiáng)支撐-260425
| 上傳日期： |
2026/4/25 |
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| 4671KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度評估及策略推薦
◆供應(yīng)端：根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，3月電解鋁產(chǎn)量同比增長3.1%、環(huán)比增長10.7%。4月份隨著天數(shù)減少，電解鋁產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比下滑，同比增幅約2.9%。3月鋁水比例季節(jié)性提升，預(yù)估4月小幅提升。2026年3月海外電解鋁產(chǎn)量257.2萬噸，同比微增。進(jìn)入4月，隨著中東局勢引起的實質(zhì)性減產(chǎn)增多，以及South32公司旗下莫桑比克電解鋁廠進(jìn)入檢修和維護(hù)狀態(tài)，產(chǎn)量將同比轉(zhuǎn)降。
◆庫存&現(xiàn)貨：4月23日鋁錠庫存錄得149.1萬噸，周環(huán)比增加4.0萬噸。保稅區(qū)庫存錄得6.4萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸。鋁棒庫存合計28.3萬噸，環(huán)比減少1.5萬噸。4月24日LME鋁庫存錄得37.6萬噸，周環(huán)比減少1.3萬噸。國內(nèi)華東鋁錠現(xiàn)貨貼水收窄，LME市場Cash/3M升水走強(qiáng)。
◆進(jìn)出口：2026年3月中國原鋁進(jìn)口量為25.5萬噸，環(huán)比增加5.4萬噸、較去年同期增加3.3萬噸；原鋁出口量為1.5萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸、較去年同期增加0.6萬噸；凈進(jìn)口量為24萬噸，環(huán)比增加4.8萬噸、較去年同期增加2.7萬噸。滬鋁現(xiàn)貨進(jìn)口虧損維持偏大，仍有利于出口。
◆需求端：據(jù)SMM調(diào)研，國內(nèi)鋁下游龍頭企業(yè)開工率下滑至64.6%，其中鋁棒、鋁桿、鋁合金開工情況回暖，鋁型材開工率下滑，鋁板帶、鋁箔開工相對穩(wěn)定。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)汽車產(chǎn)量降幅收窄，地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際改善，3月新開工、竣工面積降幅縮窄。
◆小結(jié)：美伊談判仍具有較大不確定性，市場情緒相對謹(jǐn)慎。產(chǎn)業(yè)上看，中東沖突引起的供應(yīng)端縮減影響持續(xù)，海外電解鋁產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)降，即使霍爾木茲海峽重新開放，海外電解鋁現(xiàn)貨緊張格局仍將維持，為鋁價提供強(qiáng)支撐；國內(nèi)下游開工率下滑，進(jìn)口虧損偏大有利于出口增加，但需關(guān)注實際去庫情況，如果國內(nèi)去庫加速，鋁價有望進(jìn)一步走強(qiáng)。滬鋁主力合約運行區(qū)間參考：24500-25500元/噸；倫鋁3M運行區(qū)間參考：3500-3700美元/噸。
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