>> 建信期貨-有色金屬周報(bào)-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
大小： |
1691KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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本周滬銅主力運(yùn)行區(qū)間在（101820，104160），總持倉(cāng)為53.5萬(wàn)手，較上周增3.7%，盤面05-06價(jià)差為-120?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，當(dāng)月票緊張推動(dòng)現(xiàn)貨升水上漲，現(xiàn)貨升水漲至35。本周美伊談判繼續(xù)影響市場(chǎng)信心，雖特朗普宣布無(wú)限期延長(zhǎng)與伊朗的?；饏f(xié)議，但談判遲遲未重啟，市場(chǎng)對(duì)伊朗沖突能迅速結(jié)束的希望逐漸破滅，且中東國(guó)家美元短缺，共同推動(dòng)美元指數(shù)上漲，利空基本金屬，銅價(jià)本周陷入震蕩。LME銅本周運(yùn)行區(qū)間在（13139、13481.5），COTR持倉(cāng)報(bào)告顯示截止4月17日基金凈多持倉(cāng)增9707手至32548手，商業(yè)凈空持倉(cāng)增1240手至33324手。CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示截止4月14日，基金凈多增13940至52333手，商業(yè)凈空增13655至94436手。海外基金近期做多熱情開(kāi)始回歸
操作建議：銅礦供應(yīng)緊張加劇，周內(nèi)自由港下調(diào)年度產(chǎn)量13.6萬(wàn)噸，疊加前期米拉多二期投產(chǎn)延期以及艾芬豪下調(diào)卡莫阿銅礦2026年度產(chǎn)量預(yù)期，受此影響今年全球銅礦新增產(chǎn)量中累計(jì)下調(diào)近35萬(wàn)噸，銅礦供應(yīng)增量不確定性大幅增加，周內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC已跌至-81.44美元/干噸，港口庫(kù)存降至近4年低位，礦端支撐在加強(qiáng)；冷料及廢銅同樣趨緊，南方粗銅加工費(fèi)跌破千元，再生銅反向開(kāi)票政策使帶票廢銅緊張延續(xù)。國(guó)內(nèi)二季度為煉廠傳統(tǒng)檢修季，在原料雙重?cái)D壓下，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐月下降。海外方面，剛果（金）濕法銅受硫酸短缺沖擊嚴(yán)重，該國(guó)精銅產(chǎn)量占全球近10%，其中90%采用濕法工藝，而硫磺原料80%依賴中東。一季度當(dāng)?shù)亓蚧羌傲蛩徇M(jìn)口量大幅下滑，將顯著制約后續(xù)生產(chǎn)。需求端短期承壓但具韌性，銅價(jià)上漲使銅桿企業(yè)開(kāi)工率小幅回落，但仍高于去年同期；精廢桿價(jià)差雖回歸優(yōu)勢(shì)線，但廢銅產(chǎn)量下降導(dǎo)致替代有限，訂單繼續(xù)向精銅桿轉(zhuǎn)移。終端消費(fèi)表現(xiàn)穩(wěn)健，1-2月電網(wǎng)及電源投資同比分別增長(zhǎng)80%和32%；3月國(guó)內(nèi)外新能源車銷售回暖，歐洲9國(guó)銷量同比增34%。全球能源轉(zhuǎn)型加速，電力及電動(dòng)化領(lǐng)域中期需求向好，預(yù)計(jì)高銅價(jià)對(duì)需求的壓制相對(duì)有限。庫(kù)存方面，全球總庫(kù)存125萬(wàn)噸，周環(huán)比降3.9萬(wàn)噸，主要去庫(kù)來(lái)自中國(guó)。倫銅庫(kù)存拐點(diǎn)隱現(xiàn)，COMEX銅重啟累庫(kù)進(jìn)程。整體判斷，供應(yīng)端減產(chǎn)支撐明確，需求中期向好，全球庫(kù)存有望繼續(xù)去化，銅價(jià)仍有上漲空間。但短期高銅價(jià)抑制需求疊加談判進(jìn)程反復(fù)，預(yù)計(jì)上行過(guò)程將呈現(xiàn)震蕩反復(fù)。
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