>> 建信期貨-能源化工周報(bào)-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 5525KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭婧霖 |
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行情回顧與操作建議
伊朗拒絕與美國進(jìn)行談判，特朗普延長了停火時限，霍爾木茲海峽仍然處于封鎖狀態(tài)。全球庫存持續(xù)回落，IEA數(shù)據(jù)顯示3月中東以外地區(qū)庫存減少2億桶，推動油價中樞上行。EIA以及IEA均預(yù)計(jì)2季度全球?qū)⒋蠓?，雖然高油價在一定程度上抑制了需求，但仍然不及供應(yīng)端的大幅回落。
伊朗態(tài)度強(qiáng)硬，中東局勢仍有升級可能，2季度即將迎來需求旺季，油價中樞或繼續(xù)上行。操作上考慮買虛值看漲期權(quán)。
基本面變化
伊朗拒絕同美國進(jìn)行談判，雖然特朗普延長了對伊朗的?；饡r限，但市場仍然擔(dān)憂中東局勢升級，油價中樞再度上行。
北京時間4月22日上午8時，美伊為期14天的臨時?；饏f(xié)議正式到期。美方原定派出副總統(tǒng)萬斯參與談判，但伊朗始終表態(tài)稱沒有計(jì)劃同美國展開談判。最終在?；饏f(xié)議到期前，雙方并未展開談判。此后特朗普表示應(yīng)巴基斯坦陸軍參謀長及總理的請求下，將暫緩對伊朗的軍事打擊。22日美媒引用官方消息人士的話報(bào)道稱，特朗普愿意再給伊朗3-5天?；饡r間。截至目前伊朗仍未對談判做出回應(yīng)?；魻柲酒澓{供應(yīng)中斷已經(jīng)超過50天，全球原油庫存持續(xù)下降，根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，3月全球石油庫存環(huán)比減少8500萬桶，而中東以外的地區(qū)庫存降幅高達(dá)2.05億桶。海上浮倉環(huán)比減少1.8億桶。根據(jù)庫存和油價的歷史對應(yīng)關(guān)系，斷供50天，理性情況下布倫特中樞在90美元左右。
供需面，3大機(jī)構(gòu)陸續(xù)更新4月報(bào)，美伊戰(zhàn)爭持續(xù)影響中東地區(qū)原油生產(chǎn)運(yùn)輸，三大機(jī)構(gòu)大幅調(diào)整供需預(yù)期。
EIA預(yù)計(jì)沖突將會持續(xù)到2026年末，油價將出現(xiàn)更高風(fēng)險溢價。賴該霍爾木茲海西的國家，如伊拉克、沙特、科威特、阿聯(lián)酋、卡塔爾等國獎被迫大幅關(guān)停油田。預(yù)計(jì)3月停產(chǎn)量為750萬桶日，4月峰值預(yù)計(jì)達(dá)910萬桶日。即便霍爾木茲海峽通航恢復(fù)，EIA預(yù)計(jì)也需要一段時間來解決積壓油輪的問題。
IEA認(rèn)為霍爾木茲海峽關(guān)停已經(jīng)導(dǎo)致歷史上最大的供應(yīng)中斷。截至3月底，通過海峽的出口量僅為沖突前的10%左右。IEA預(yù)計(jì)總石油出口損失超過1300萬桶日。3月和4月的累計(jì)供應(yīng)損失分別達(dá)3.6億桶和4.4億桶?；鶞?zhǔn)情景下，IEA預(yù)計(jì)年中物流開始恢復(fù)，但無法回到?jīng)_突前水平。
需求端，由于油價大幅上行，IEA和EIA都對需求增速進(jìn)行下調(diào)。其中IEA較為悲觀，預(yù)計(jì)2026年原油需求將同比回落。IEA將2026年全球石油需求從增長73萬桶日調(diào)整為為下降8萬桶日。二季度需求同比暴跌230萬桶日。主要原因在于中東地區(qū)減少了對亞洲的石腦油、lpg供應(yīng)，亞洲煉廠開工率下滑；航班大量取消；高需求抑制消費(fèi)。EIA相對樂觀，將2026年全球增速預(yù)期從120萬桶日下調(diào)至60萬桶日。預(yù)計(jì)亞洲地區(qū)需求將明顯承壓，但2027年需求將反彈。總體來看供應(yīng)和需求都被大幅下調(diào)，平衡表明顯改善，根據(jù)4月調(diào)整后的平衡表，今年2季度全球預(yù)計(jì)去庫476萬桶日，此前的預(yù)期為累庫84萬桶日。3季度累庫113萬桶日，此前為累庫271萬桶日。
高頻數(shù)據(jù)方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至17日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存環(huán)比增加192.5萬桶，主要原因在于凈進(jìn)口量環(huán)比增加，進(jìn)出口單周數(shù)據(jù)存在一定波動，目前中東原油出口受阻的情況下，美國原油出口趨勢總體向上。成品油庫存持續(xù)回落，汽油庫存減少457萬桶，柴油庫存減少342.7萬桶。戰(zhàn)略儲備開始投向市場，但投放速度較為緩慢。美國SPR環(huán)比減少413萬桶，日均投放60萬桶。
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