>> 國泰海通證券-日辰股份(603755)2026年一季報點評：穩(wěn)定增長，期待加速-260426
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
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| 916KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,顏慧菁,程碧升 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導(dǎo)讀：
Q1實現(xiàn)穩(wěn)定增長，期待后續(xù)新老客戶的增量突破。
投資要點：
投資建議：維持“增持”評級。我們預(yù)計2026-2028年EPS為0.97/1.07/1.23元，考慮到復(fù)合調(diào)味品行業(yè)景氣度較高，公司成長性較好，給予公司一定估值溢價，給予公司2026年40倍PE，目標價38.8元/股，維持“增持”評級。
26Q1收入同比+23.73%。25Q4收入為1.24億元、同比+15.73%，扣非歸母凈利潤為0.2億元、同比+577.62%，26Q1收入為1.25億元、同比+23.73%，扣非歸母凈利潤為0.18億元、同比+2.72%。如果剔除并購的艾貝棒，則26Q1主營業(yè)務(wù)收入為1.09億元、同比+7.55%。
強化費用管控。26Q1毛利率同比-3.61pct至35.59%，預(yù)計受2025年4月并表艾貝棒的一定影響，26Q1銷售/管理/財務(wù)費用率分別同比-0.94/-0.87/+1.06pct至4.34%/12.21%/1.5%，銷售費用率下降預(yù)計系減少了C端投入及進行精細化管控所致，最終主要因為毛利率導(dǎo)致26Q1扣非歸母凈利率同比-2.94pct至14.39%。
餐飲、食品加工渠道實現(xiàn)較快增長。26Q1各產(chǎn)品營收/yoy分別為醬汁類0.81億元/+5.46%、粉體類0.27億元/+14.78%，另外烘焙類因為并表艾貝棒貢獻了0.16億元增量。分渠道看，餐飲渠道和食品加工渠道實現(xiàn)較快增長，具體來看，26Q1各渠道營收/yoy分別為餐飲0.68億元/+44.35%、食品加工0.42億元/+29.37%、品牌定制0.13億元/-23.69%，其他直營商超、直營電商和經(jīng)銷商（零售）渠道的收入貢獻仍非常有限。
期待增量突破。我們認為，目前相對平淡的餐飲需求是當下2B供應(yīng)鏈公司所面臨的核心矛盾，公司雖然整體體量較小，但也受影響較大，成長速度有所放緩，期待后續(xù)在存量客戶的挖潛、新客戶的拉新上有所突破。
風(fēng)險提示。需求較弱、市場競爭加劇、原材料成本波動等
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