>> 中原證券-日辰股份(603755)2025年中報點評：增強服務(wù)穩(wěn)收入，控制費用提盈利-250923
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉冉 |
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投資要點：
公司發(fā)布2025年中報：2025年上半年，公司實現(xiàn)營收2.04億元，同比增8.63%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.35億元，同比增27.73%。
營收增長放緩，但仍保持穩(wěn)健。2025年上半年，公司營收同比增長8.63%，較上年同期增幅回落6.53個百分點，但仍高于同期社會餐飲收入4.3%的增幅。盡管社會餐飲消費持續(xù)低迷，但公司通過卓越的研發(fā)能力以及包括定制在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，持續(xù)為下游餐飲客戶提供價值，從而獲得了穩(wěn)健的收入增長。分季度看，公司在一、二季度分別錄得營收1.01和1.02億元，同比增10.5%和6.85%，二季度的營收增長放緩較多。分產(chǎn)品看，醬汁類調(diào)味料錄得營收1.46億元，同比降1.51%，在營收中的占比降至71.72%；粉體類調(diào)味料錄得營收0.45億元，同比增20.13%，在營收中的占比升至22.29%；本期，烘焙類、添加劑類及其它在營收中的占比合計達到5.99%。分地區(qū)看，營收占比達到69.1%的華東市場本期營收同比增9.66%；此外，華南市場本期營收增84.82%，營收占比從上年同期的3.99%升至6.79%，是增長最為突出的一個市場。
成本增長有限，同時費率下降顯著，公司的盈利水平提升。2025年上半年，公司的營業(yè)成本同比增8.44%，較收入低0.19個百分點。由于成本增長較收入更慢，本期公司的產(chǎn)品毛利率同比微增0.11個百分點。本期，公司的費用率下降顯著：銷售期間費用率同比下降3.12個百分點至17.53%，其中，銷售、管理和財務(wù)費率分別降2.52、0.58、0.2個百分點。由于公司在定制服務(wù)領(lǐng)域投入較大，本期研發(fā)費率升高0.18個百分點。銷售費率下降較多，主要源于市場推廣費用削減較多：本期的市場推廣費用較上年同期減少69.42%，是銷售費用中削減力度最大的項目。盡管收入增長放緩，但通過精準服務(wù)和精益管理公司有效地控制各項費用，本期凈利率同比升高1.97個百分點至17.3%。
投資評級：盡管收入增長放緩，但公司的盈利水平提升，我們預測公司2025、2026、2027年的每股收益為0.77元、0.86元和0.96元，參照9月22日收盤價31.14元，對應的市盈率分別為40.27倍、36.07倍和32.55倍，維持公司的“增持”評級。
風險提示：成本上升，形成滯漲局面；餐飲消費低迷進一步波及大店。
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