>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-260427
| 上傳日期： |
2026/4/27 |
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pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
周一，鄭糖主力09合約上漲，午后收于5423元/噸。全球大宗商品貿(mào)易商Czarnikow發(fā)布最新預(yù)測(cè)報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2025/26榨季全球食糖過(guò)剩量降至580萬(wàn)噸，較此前預(yù)估下調(diào)250萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2026/27榨季全球食糖過(guò)剩量降至110萬(wàn)噸，較上次預(yù)估下調(diào)30萬(wàn)噸。理由是厄爾尼諾現(xiàn)象可能對(duì)印度、泰國(guó)和巴西的甘蔗生產(chǎn)造成影響。市場(chǎng)預(yù)期2026年夏季將發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象，意味著巴西可能會(huì)出現(xiàn)更多的降水，會(huì)影響巴西甘蔗的收割和壓榨，也會(huì)導(dǎo)致印度泰國(guó)等地出現(xiàn)干旱情況，導(dǎo)致產(chǎn)量下降。國(guó)際糖市場(chǎng)整體預(yù)期向好，國(guó)際原糖價(jià)格上漲。短期來(lái)看，我國(guó)南方蔗糖廠加速收榨，供需基本面逐步改善，利空主要在于偏高的庫(kù)存。
【交易策略】
國(guó)內(nèi)蔗糖廠逐步收榨，基本面改善，鄭糖仍有上行驅(qū)動(dòng)，鄭糖09合約考慮輕倉(cāng)試多。SR2609合約支撐位關(guān)注5200-5250，壓力位關(guān)注5500-5550；
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤方面，受中東地區(qū)沖突帶動(dòng)燃料、運(yùn)費(fèi)等成本上升影響，加拿大紙漿生產(chǎn)商已對(duì)出口至中國(guó)的紙漿征收每噸30美元的附加費(fèi)，盡管Arauco等部分供應(yīng)商維持價(jià)格穩(wěn)定，但此次附加費(fèi)的實(shí)施，也反應(yīng)部分生產(chǎn)商面臨較大成本壓力，另外因中國(guó)需求一般，故價(jià)格提漲抑制了買家采購(gòu)意愿，目前期貨折美元價(jià)格大概630美元/噸。國(guó)內(nèi)下游成品紙需求進(jìn)入旺季好轉(zhuǎn)，但白卡紙、銅版紙價(jià)格均有下調(diào)，表明旺季對(duì)供需影響有限，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。2月主要生產(chǎn)國(guó)針葉漿對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)維持高位，闊葉漿同比下降，前者供應(yīng)壓力不減，關(guān)注生產(chǎn)商庫(kù)存能否繼續(xù)下降，近期能源價(jià)格中樞抬升后，對(duì)本就利潤(rùn)偏低的海外針葉漿企業(yè)，在利潤(rùn)上有進(jìn)一步壓力，成本端支撐有所上升，但能源上漲向紙漿供應(yīng)的傳導(dǎo)暫不明顯，對(duì)紙漿價(jià)格的利多短期也有限。
【交易策略】
國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格偏弱，海外針葉漿生產(chǎn)商庫(kù)存偏高，繼續(xù)壓制紙漿期貨，但能源上漲后，漿廠成本壓力進(jìn)一步加大，關(guān)注是否有新的減產(chǎn)出現(xiàn)，短期弱勢(shì)整理。2609合約壓力5250-5300元，支撐4950-5000元。操作上，短期區(qū)間內(nèi)逢高空配。
雙膠紙：
【市場(chǎng)邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開(kāi)工持穩(wěn)，下游剛需采購(gòu)為主，廠家?guī)齑嫱绕?，現(xiàn)貨價(jià)格則相對(duì)穩(wěn)定，近期部分下調(diào)，成本端海外針葉漿報(bào)盤下調(diào)，國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面走弱，雙膠紙成本端向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，二季度雙膠紙需求受旺季帶動(dòng)預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)，但考慮雙膠紙總產(chǎn)能較高，年內(nèi)仍有新增投產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低，使得需求季節(jié)性波動(dòng)可能難改變供應(yīng)寬松狀態(tài)，近期能源價(jià)格上漲后，對(duì)國(guó)內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期關(guān)注是否會(huì)引發(fā)海外漿廠因能源緊缺而出現(xiàn)減產(chǎn)情況，進(jìn)而從成本端推動(dòng)雙膠紙上行，短期維持區(qū)間整理，反彈高度依然受限。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)略降，旺季需求好轉(zhuǎn)幅度有限，原料木漿反彈對(duì)雙膠紙有所提振，但高度可能受限。2606合約關(guān)注4000-4050元支撐，壓力4200-4300元。操作上，區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤市場(chǎng)來(lái)看，基本面大的邏輯未變，供需改善預(yù)期支撐延續(xù)，美棉周度出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，收斂部分利多情緒，不過(guò)美棉產(chǎn)區(qū)干旱狀態(tài)延續(xù)，外盤期價(jià)重心上移預(yù)期未變。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)來(lái)看，美棉產(chǎn)區(qū)干旱以及原油強(qiáng)勢(shì)支撐延續(xù)，美棉重心上移支撐延續(xù)，新疆棉花播種進(jìn)入尾聲，國(guó)內(nèi)播種進(jìn)入尾聲，區(qū)域之間差異較大，種植面積可能存在一定的預(yù)期差，暫時(shí)不認(rèn)為這個(gè)預(yù)期差會(huì)扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，目前來(lái)看，接下來(lái)現(xiàn)貨供應(yīng)收緊以及新季減產(chǎn)憂慮支撐未打破，期價(jià)重心上移邏輯仍在。
【交易策略】
供需改善的大邏輯未變，中期重心上移預(yù)期未變。操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15800-15900，壓力區(qū)間預(yù)估16800-17000。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場(chǎng)邏輯】
蘋果主力合約近期的回落主要受兩方面因素壓制：一是新季產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，二是終端消費(fèi)承接能力不足。2025年受極端天氣影響，蘋果出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，推高了本果季的價(jià)格中樞，也使得市場(chǎng)對(duì)2026年的產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期顯著升溫。當(dāng)前新季蘋果已進(jìn)入生長(zhǎng)期，天氣表現(xiàn)總體平穩(wěn)，市場(chǎng)持續(xù)演繹“產(chǎn)量恢復(fù)”邏輯，對(duì)10月及之后的遠(yuǎn)月合約形成壓制。與此同時(shí)，消費(fèi)端承接力不足，不僅對(duì)近月合約構(gòu)成壓力，也進(jìn)一步抑制了遠(yuǎn)月合約的上行空間。
展望后市，仍需密切跟蹤產(chǎn)區(qū)天氣變化。一旦產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)異常天氣，產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期存在被修正的可能，屆時(shí)價(jià)格也將面臨相應(yīng)的修復(fù)性反彈；反之，若天氣持續(xù)正常，市場(chǎng)或延續(xù)尋底波動(dòng)。近期部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)天氣擾動(dòng)，期價(jià)的跌勢(shì)預(yù)期放緩。
【交易策略】
部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)天氣擾動(dòng)，期價(jià)跌勢(shì)預(yù)期放緩。操作上建議暫時(shí)觀望或者以區(qū)間思路對(duì)待。蘋果2605合約支撐區(qū)間參考9000-9200，壓力區(qū)間參考10000-10200。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7400-7500，壓力區(qū)間預(yù)估8600-8700。
紅棗：本周尿素價(jià)格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，市場(chǎng)受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強(qiáng)
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