>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：美伊僵局推升油價(jià)，關(guān)注日本央行利率決議-260428
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2026/4/28 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
伊朗局勢(shì)反復(fù)，尾部風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散中。2月28日美國(guó)以色列對(duì)伊朗進(jìn)行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)展開大規(guī)模反擊。3月19日中東沖突再升級(jí)，以色列和伊朗輪番打擊關(guān)鍵能源設(shè)施，卡塔爾LNG設(shè)施在襲擊中受損。4月8日，經(jīng)巴基斯坦斡旋，美國(guó)、伊朗及以色列達(dá)成兩周臨時(shí)?；饏f(xié)議。特朗普4月12日宣布，美國(guó)海軍即時(shí)封鎖霍爾木茲海峽所有進(jìn)出船只，美軍隨即于4月13日正式執(zhí)行。4月22日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布暫緩對(duì)伊軍事打擊并延長(zhǎng)?；鹌谙?，要求伊朗先提出統(tǒng)一的談判方案；但在?；鹌陂g，美軍仍將繼續(xù)對(duì)伊實(shí)施海上封鎖并保持軍事戰(zhàn)備狀態(tài)。4月23日，特朗普在其社交媒體“真實(shí)社交”發(fā)文表示，以色列與黎巴嫩之間的停火協(xié)議將延長(zhǎng)三周。伊朗外長(zhǎng)26日向巴基斯坦遞交停戰(zhàn)條件，據(jù)報(bào)道，伊朗提出一項(xiàng)分三階段解決的談判方案：先談終止戰(zhàn)爭(zhēng)，然后霍爾木茲海峽，最后才是核問(wèn)題。黎巴嫩真主黨領(lǐng)導(dǎo)人27日表示，堅(jiān)決拒絕與以色列進(jìn)行直接談判。伊朗議會(huì)要員稱，霍爾木茲海峽通行費(fèi)須以里亞爾結(jié)算。伊朗局勢(shì)主要影響的品種集中在原油、LPG和航運(yùn)板塊，并且油價(jià)的持續(xù)上漲已經(jīng)形成對(duì)油化工和油脂油料的帶動(dòng)作用，且引發(fā)市場(chǎng)通脹造成經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。此外，中東天然氣供應(yīng)的破壞對(duì)后續(xù)的影響或?qū)⒏鼮樯钸h(yuǎn)，對(duì)亞太國(guó)家的電力供應(yīng)和能源供應(yīng)帶來(lái)較大壓力，并通過(guò)成本、化肥等路徑傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品。
油價(jià)維持高位加大全球加息擔(dān)憂。在4月21日美國(guó)參議院聽證會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人凱文·沃什明確主張對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行“機(jī)制更迭”并建立全新的通脹框架，指出前期貨幣政策路徑存在失誤，但對(duì)利率路徑含糊其辭。他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)將獨(dú)立制定貨幣政策以有效控制通脹，重申央行應(yīng)嚴(yán)格恪守職責(zé)邊界，不應(yīng)涉足缺乏明確授權(quán)的財(cái)政或氣候變化等社會(huì)政策領(lǐng)域。據(jù)彭博社，美國(guó)參議院銀行委員會(huì)成員、北卡羅來(lái)納州共和黨參議員Thom Tillis周日宣布，他將撤回對(duì)沃什提名的阻撓立場(chǎng)，為委員會(huì)定于4月29日舉行的提名投票掃清道路。此前，司法部宣布撤銷對(duì)現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的刑事調(diào)查，Tillis表示，這一決定消除了他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭受威脅的核心顧慮。3月非農(nóng)超市場(chǎng)預(yù)期，但數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)擾動(dòng)較大。美國(guó)3月未季調(diào)CPI年率錄得3.3%，較2.4%的前值大幅抬升，油價(jià)持續(xù)維持高位增加全球央行加息壓力。受能源價(jià)格上漲與供應(yīng)鏈?zhǔn)茏铔_擊，歐洲和美國(guó)4月制造業(yè)PMI均錄得回升，但飆升的物價(jià)同樣對(duì)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)造成較大壓力，歐洲綜合PMI跌至榮枯線下，美國(guó)PMI在囤貨需求支撐下回升，但市場(chǎng)需求預(yù)期也較為悲觀，形成當(dāng)下特殊的銅油蹺蹺板的格局，警惕市場(chǎng)走出“衰退”的定價(jià)情境。
國(guó)內(nèi)政策超前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化。一季度中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.0%，增速較上季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，且高于預(yù)期。中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI升至50.4，非制造業(yè)PMI升至50.1，均好于預(yù)期。中國(guó)3月按美元計(jì)出口同比增長(zhǎng)2.5%，進(jìn)口同比增27.8%；天然氣進(jìn)口量降至逾三年低位，電動(dòng)汽車Q1出口暴增77%，鋰電池出口增長(zhǎng)50%。中國(guó)3月CPI同比漲幅溫和回落至1%，PPI同比上漲0.5%，為連續(xù)下降41個(gè)月后首次上漲。5月1日至5月5日將迎來(lái)國(guó)內(nèi)的假期，期間跨越3個(gè)海外交易日，尤其是處于當(dāng)下伊朗局勢(shì)的敏感時(shí)段，需要做好假期風(fēng)險(xiǎn)管理。
商品分板塊，短期伊朗及油價(jià)主導(dǎo)商品波動(dòng)。近期有色板塊、貴金屬和油價(jià)呈反相關(guān)值得重點(diǎn)關(guān)注，通脹事實(shí)上升帶來(lái)降息計(jì)價(jià)下降和衰退風(fēng)險(xiǎn)，警惕宏觀敘事變化。白宮公告，基于1962年貿(mào)易法第232條，美國(guó)對(duì)鋼鋁銅衍生品征收25%關(guān)稅，對(duì)專利藥征100%關(guān)稅，但遵守協(xié)議“豁免”。能源方面，IEA署長(zhǎng)警告，此次石油沖擊超過(guò)1970年代兩次石油危機(jī)與2022年俄羅斯天然氣斷供的總和。繼續(xù)關(guān)注短期伊朗局勢(shì)演變，若油價(jià)繼續(xù)上漲，則對(duì)純苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明顯帶動(dòng)作用；反之，時(shí)間緩和下，股指、有色和貴金屬具備較強(qiáng)配置價(jià)值。農(nóng)產(chǎn)品中的油脂油料也受油價(jià)外溢效應(yīng)。黑色則關(guān)注國(guó)內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能。4月27日，伊朗宣布暫停66類鋼鐵產(chǎn)品出口至5月30日。此前以色列打擊已摧毀其70%鋼鐵產(chǎn)能。
策略
商品和股指期貨：股指、貴金屬、部分農(nóng)產(chǎn)品逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
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