>> 國盛證券-偉星股份(002003)2026Q1營收穩(wěn)健增長，匯兌虧損致使利潤承壓-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊瑩,侯子夜,王佳偉 |
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2026Q1收入同比增長6%，受匯兌虧損影響歸母凈利潤同比下降7%。公司發(fā)布2026Q1季報，根據(jù)公司披露2026Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.40億元，同比+6.22%，毛利率同比-0.41pcts至38.43%，銷售費用率同比+0.11pcts至9.58%，管理費用率同比-0.01pcts至11.38%，受匯率波動影響2026Q1公司匯兌凈損失為2,126.08萬元（2025年同期為凈收益189.84萬元），財務(wù)費用率同比提升2.62pcts至2.90%，2026Q1公司歸母凈利率同比-1.30pcts至8.95%，歸母凈利潤同比-7.23%至0.93億元，若剔除匯兌因素影響后2026Q1公司稅前利潤總額大體持平。
紐扣/拉鏈兩大核心品類表現(xiàn)穩(wěn)健。2025年公司拉鏈/紐扣營收同比分別+3.07%/+1.79%至25.6/19.9億元，2026Q1我們預(yù)計拉鏈和紐扣業(yè)務(wù)仍然保持較好的增長態(tài)勢。公司堅持“大輔料戰(zhàn)略”，在拉鏈和紐扣之外積極拓展織帶、繩帶、標牌等新品類，中長期我們預(yù)計公司核心品類紐扣/拉鏈有望保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，同時新品類逐步放量貢獻增長動能。
越南工業(yè)園爬坡進程中，持續(xù)拓展海外業(yè)務(wù)。1）從產(chǎn)能角度來看：目前境內(nèi)/境外產(chǎn)能占比分別為81.70%/18.30%，后續(xù)越南工業(yè)園的投產(chǎn)以及孟加拉工業(yè)園的技改推進，海外產(chǎn)能占比有望提升，同時隨著訂單規(guī)模擴張，越南工業(yè)園將逐步實現(xiàn)盈利（2025年虧損2974萬元）；
2）從銷售角度來看：2025年國內(nèi)/國際營收同比分別-0.51%/+8.95%至30.8/17.2億元，長期來看隨著品牌客戶對供應(yīng)鏈安全的需求增加，公司憑借越南及孟加拉生產(chǎn)基地的快速響應(yīng)能力，有望持續(xù)提升國際市場份額。
展望2026年，我們預(yù)計公司收入增長10%，利潤率或有下降。受益于公司全球客戶的拓展以及國內(nèi)消費趨勢的復(fù)蘇，2026Q1以來公司整體接單情況表現(xiàn)較好，當前我們預(yù)計公司2026年收入增長10%左右。從利潤層面來看，目前公司持續(xù)推進全球銷售網(wǎng)絡(luò)擴張，同時越南工業(yè)園也處于產(chǎn)能爬坡階段，因此2026年費用成本端方面或有一定壓力，綜合來看我們預(yù)計公司歸母凈利率或有下降。
盈利預(yù)測與投資建議：公司作為全球輔料頭部企業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)實力持續(xù)提升，智慧制造能力構(gòu)筑核心競爭壁壘，全球化布局穩(wěn)步推進。我們預(yù)計公司2026/2027/2028年歸母凈利潤為6.87/7.60/8.37億元，當前股價對應(yīng)2026年P(guān)E為18倍，維持買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，需求波動風險
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