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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2026年4月27日，廣發(fā)證券發(fā)布2026年一季度業(yè)績(jī)。26Q1廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.82億元，同比增長(zhǎng)64.33%；歸母凈利潤(rùn)47.07億元，同比增長(zhǎng)70.73%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁；ROE（未年化）3.32%，同比增加1.26pct。分業(yè)務(wù)條線來(lái)看，26Q1公司經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、投資凈收入同比增速分別為53%/7%/45%/-16%/45%，占比分別為27%/1%/21%/4%/124%。26Q1末資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)15%，擴(kuò)表速度較快。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　經(jīng)紀(jì)及信用業(yè)務(wù)：26Q1公司經(jīng)紀(jì)凈收入31.40億元，同比增長(zhǎng)53%，主要受益于市場(chǎng)日均股基成交額同比增長(zhǎng)78%至3.1萬(wàn)億元，廣發(fā)證券3月最新月活為693萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)2.17%。26Q1公司利息凈收入4.46億元，同比減少16%，判斷系買入返售金融資產(chǎn)、其他債權(quán)投資等生息資產(chǎn)規(guī)模減少以及賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)等計(jì)息負(fù)債增長(zhǎng)所致，融出資金環(huán)比增長(zhǎng)7%，市占率較2025年末提升至5.88%。
　　投行業(yè)務(wù)：26Q1公司投行凈收入1.65億元，同比增長(zhǎng)7%。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，26Q1廣發(fā)證券境內(nèi)股權(quán)、債權(quán)承銷規(guī)模分別為2/860億元，同比增速分別為-80%/25%。廣發(fā)香港股權(quán)承銷規(guī)模17.3億港元，同比增長(zhǎng)1119%，市占率為1.55%，同比提高0.8pct。
　　資管業(yè)務(wù)：26Q1公司資管凈收入24.61億元，同比增長(zhǎng)45%。截至26Q1末，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金非貨幣基金管理規(guī)模為16,518/10,120億元，較年初下滑9%/持平，排名行業(yè)第1、3，2025年易方達(dá)、廣發(fā)基金對(duì)廣發(fā)證券利潤(rùn)貢獻(xiàn)度合計(jì)為17%。
　　投資業(yè)務(wù)：26Q1公司實(shí)現(xiàn)投資凈收入（投資收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)企業(yè)的投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益）52.18億元，同比增長(zhǎng)124%。金融資產(chǎn)規(guī)模顯著擴(kuò)張，主要由交易性金融資產(chǎn)、權(quán)益OCI、衍生金融資產(chǎn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，較年初增速分別為24%/27%/51%，判斷投資收益增長(zhǎng)主要由股票衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張所致。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　廣發(fā)證券大資管業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，投資凈收入增速超預(yù)期。預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)增速為19%/10%/9%，BPS為18.81/20.63/22.60元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PB為1.06/0.96/0.88倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行；權(quán)益市場(chǎng)大幅下行；投行業(yè)務(wù)修復(fù)不及預(yù)期。