>> 東興證券-國瓷材料(300285)核心業(yè)務穩(wěn)健，成長空間廣闊-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
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國瓷材料發(fā)布2026年1季報：Q1實現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元，YoY+9.15%，歸母凈利潤1.42億元，YoY+4.79%。
核心業(yè)務穩(wěn)健增長。Q1公司各板塊經(jīng)營情況如下，①電子材料板塊：受益于行業(yè)景氣度提升，MLCC介質(zhì)粉體銷量穩(wěn)步增長，持續(xù)推進AI服務器及車規(guī)用MLCC介質(zhì)粉體市場開拓；電子漿料產(chǎn)銷量快速增長。②催化材料板塊：基本實現(xiàn)國內(nèi)自主汽車品牌的全面覆蓋，蜂窩陶瓷銷量保持穩(wěn)定增長；頭部客戶需求提升，鈰鋯固溶體銷量保持快速增長。③生物醫(yī)療材料板塊：關注市場變化，積極提高氧化鋯粉體市占率；重點推進高端瓷塊市場開拓。④新能源材料板塊：一季度氧化鋁及勃姆石產(chǎn)銷水平進一步快速提升，市占率不斷提高；硫化物固態(tài)電解質(zhì)量產(chǎn)及驗證工作穩(wěn)步推進。⑤精密陶瓷板塊：陶瓷球積極降本增效，進一步提高市場競爭力；國瓷賽創(chuàng)LED基板業(yè)務向全球頭部企業(yè)穩(wěn)定供貨；通訊射頻微系統(tǒng)芯片封裝管殼進一步積極進行市場開拓。⑥數(shù)碼打印及其他材料板塊：陶瓷墨水穩(wěn)步推進全球布局，上游原材料成本上漲，毛利率承壓；覆銅板用填充材料項目產(chǎn)能擴產(chǎn)推進中，積極推進市場開拓；膜用填充材料項目中氧化鋯分散液及氧化鈦分散液積極開拓市場，銷售收入穩(wěn)步提升。
新項目、新產(chǎn)品積極布局，打開成長空間。①生物醫(yī)療材料方面：公司此前公告，擬收購澳大利亞SDI公司，標的公司是澳大利亞專業(yè)牙科材料領域的領先制造商及全球分銷商。此次收購有助于公司進一步補充產(chǎn)品線，加速推動口腔業(yè)務全球化、產(chǎn)品多元化、品牌高端化三大戰(zhàn)略落地，進一步提升品牌國際影響力與市場滲透率。②覆銅板用填充材料項目：產(chǎn)能擴產(chǎn)推進中，積極推進市場開拓。③膜用填充材料項目：氧化鋯分散液及氧化鈦分散液積極開拓市場，銷售收入穩(wěn)步提升。④固態(tài)電池領域：公司目前已建成硫化物固態(tài)電解質(zhì)自動化生產(chǎn)線，后期將根據(jù)行業(yè)情況進一步擴產(chǎn)，目前自動化生產(chǎn)線量產(chǎn)的產(chǎn)品已開始向客戶送樣，公司將進一步密切配合下游重點客戶的產(chǎn)業(yè)化進程。
公司盈利預測及投資評級：國瓷材料目前已成長為陶瓷材料行業(yè)的平臺型公司，目前已形成包括電子材料、催化材料、生物醫(yī)療材料、新能源材料、精密陶瓷和數(shù)碼打印及其他材料在內(nèi)的六大業(yè)務板塊，產(chǎn)品的市場容量和行業(yè)天花板逐漸打開，市場競爭力不斷增強。我們維持對公司的盈利預測。我們預測公司2026~2028年歸母凈利潤分別為7.88、9.24和10.82億元，對應EPS分別為0.79、0.93和1.09元，當前股價對應P/E值分別為45、38和33倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：原料價格大幅波動；新產(chǎn)品推廣不及預期；技術開發(fā)風險；市場競爭加劇；下游需求不及預期。
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