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華魯恒升發(fā)布2026年1季報(bào)：Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.44億元，YoY+7.36%，歸母凈利潤(rùn)11.17億元，YoY+57.96%。
　　產(chǎn)品價(jià)格有所上漲，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。Q1公司主要產(chǎn)品尿素、己二酸、醋酸、二元酸、尼龍6、碳酸二甲酯、異辛醇等價(jià)格整體同比上漲。公司新能源新材料相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)26.23%至83.83萬(wàn)噸，營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.34%至45.55億元；化學(xué)肥料銷(xiāo)量同比下滑6.02%至136.58萬(wàn)噸，營(yíng)收同比微增0.37%至19.05億元；有機(jī)胺系列產(chǎn)品銷(xiāo)量同比微降0.74%至13.41萬(wàn)噸，營(yíng)收同比下滑4.63%至5.35億元；醋酸及衍生品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)12.72%至38.01萬(wàn)噸，營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.12%至9.03億元。利潤(rùn)方面，Q1公司綜合毛利率同比提升5.93個(gè)百分點(diǎn)至22.28%，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
　　近期油價(jià)抬升，推動(dòng)相關(guān)化工產(chǎn)品價(jià)格上漲，有望為公司帶來(lái)盈利增量。今年3月伊朗地緣沖突爆發(fā)之后，國(guó)際油價(jià)大幅上行，推動(dòng)相關(guān)大宗化工品價(jià)格上漲。公司主要化工產(chǎn)品尿素、己二酸、醋酸等市場(chǎng)價(jià)格自3月末以來(lái)大幅提升，有望為公司后續(xù)業(yè)績(jī)帶來(lái)增量。
　　項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，為公司后續(xù)發(fā)展提供新動(dòng)能。公司統(tǒng)籌存量?jī)?yōu)化和增量升級(jí)，積極推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)。2025年內(nèi)公司酰胺原料優(yōu)化升級(jí)、20萬(wàn)噸/年二元酸項(xiàng)目相繼建成，BDO和NMP一體化項(xiàng)目裝置順利投產(chǎn)，氣化平臺(tái)升級(jí)改造項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，其他技改項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)后續(xù)逐步投放后為公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)新增量。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司充分發(fā)揮“一頭多線”循環(huán)經(jīng)濟(jì)柔性多聯(lián)產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，不斷提升降本增效能力，同時(shí)未來(lái)新產(chǎn)品相繼落地，提升公司盈利能力。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2026~2028年歸母凈利潤(rùn)分別為45.23、48.63和52.39億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.13、2.29和2.47元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E值分別為18、17和15倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料和產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。