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公司公布2025年報及2026年一季報，2025年報符合預期，2026Q1表現超預期。1）2025年：2025年實現收入8.28億元，同比增長7.4%，歸母凈利1.93億元，同比增長9.1%，扣非凈利潤1.66億元，同比增長9.3%；2025Q4單季收入2.01億元，同比增長7.5%，歸母凈利0.44億元，同比增長10.2%，扣非凈利潤0.36億元，同比增長3.4%。2）2026年一季報：2026Q1單季收入2.33億元，同比增長18.3%，歸母凈利0.56億元，同比增長19.1%，扣非凈利潤0.49億元，同比增長18.9%。每10股派發(fā)股息5元，對應分紅率52%。
　　全面落地1+4+N大單品戰(zhàn)略，收入拉動效果顯著。
　　1）傳統(tǒng)鏡片堅定大單品戰(zhàn)略，持續(xù)推動產品結構升級。2025年PMC超亮、1.74系列分別實現銷售額1.09、0.46億元，分別同比增長46%、130%；2026Q1 PMC超亮、1.74系列分別實現銷售額3566、2816萬元，同比增長46%、391%，高折產品（1.67及以上）收入占比達到45.8%；醫(yī)療渠道進入結果期，26Q1收入同比增長258%。
　　 2）積極發(fā)力近視防控和AI眼鏡高潛賽道。堅定近視防控戰(zhàn)略核心“1”，新推出輕松控“光優(yōu)點”，與輕松控Pro2.0產品互補，拉動收入增長和產品結構升級；合作小米AI眼鏡，提供官方配鏡服務，探索高潛智能眼鏡賽道。
　　降本增效效果顯著，盈利能力穩(wěn)定。公司2025年毛利率為57.3%，同比下降1.2pct，凈利率為24.6%，同比提升0.2pct。2026Q1毛利率為55.2%，同比下降3.2pct，凈利率為24.6%，同比下降0.5pct。受原料上漲，及1.74等高折產能爬坡影響，2026Q1毛利率同比下降較多，但公司精益管理下各項費用絕對額相對穩(wěn)定，收入增長帶來費用率攤薄，公司2026Q1期間費用率為27.8%，同比下降3.8pct，保障盈利能力穩(wěn)定。
　　股權激勵實現員工利益深度綁定，彰顯公司增長信心。公司發(fā)布26年股權激勵計劃，擬向79人授予77.9萬股（占總股本的0.4%），分兩期解鎖（各50%），授予價17.43元/股，考核目標為：1）2026年收入增速觸發(fā)值、目標值為11.9%、14.0%，利潤增速觸發(fā)值、目標值為12.75%、15.0%；2）2027年收入增速觸發(fā)值、目標值為26.35%、31.00%，利潤增速觸發(fā)值、目標值為28.05%、33.00%。
　　傳統(tǒng)鏡片堅定差異化高端化路徑，布局離焦鏡、AI眼鏡高潛賽道，打造新增長引擎，推動產品結構優(yōu)化和盈利改善。隨著公司產品、品牌和渠道建設的穩(wěn)步推進，以及差異化產品發(fā)力，未來增長可期。略微下調公司2026-2027年歸母凈利潤預測至2.25/2.66億元（前值為2.33/2.68億元），新增2028年預測3.14億元，2026-2028年歸母凈利潤分別同比增長16.7%/18.1%/18.2%，當前市值對應2026-2028年PE分別為33/28/23X，維持“增持”評級。
　　風險提示：終端消費力疲軟，原材料價格上漲。