>> 華創(chuàng)證券-萊斯信息(688631)2025年報及2026年一季報點評：空管領(lǐng)域項目密集落地、低空領(lǐng)域第二增長曲線加速成型-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
大小： |
1247KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳晨玥,梁婉怡 |
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公司公告2025年報及26年一季報：1）2025年公司實現(xiàn)收入12.74億元，同比下降20.89%；歸母凈利潤0.55億元（與此前業(yè)績快報相符），同比下降57.18%；扣非后歸母凈利潤0.46億元，同比下降56.58%。其中25Q4收入5.52億元，同比下降20.2%；歸母凈利潤1.05億元，同比下降7.36%；扣非后歸母凈利潤1.02億元，同比下降8.25%。業(yè)績同比下降主要由城市道路交通管理領(lǐng)域收入規(guī)模同比下降較多所致；此外受利息收入、其他收益及投資收益同比減少的影響。2）2026Q1，公司實現(xiàn)營收0.9億元，同比下降17.3%；歸母凈虧損1276萬元，虧損收窄218萬元；扣非后歸母凈虧損1452萬元，虧損收窄244萬元。3）盈利水平：2025年，公司毛利率32.25%，同比提升2.77pct；凈利率4.47%，同比下降3.76pct。2026Q1，公司毛利率52.74%，同比提升16.23pct。
分業(yè)務(wù)板塊看，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化：1）民航空中交通管理：作為公司基本盤，該業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，2025年實現(xiàn)營收6.46億元，同比增長3.15%，毛利率為37.40%，同比提升0.22pct，是公司業(yè)績的壓艙石；2）城市道路交通管理：實現(xiàn)營收2.61億元，同比下滑61.08%，毛利率下降2.82pct至18.11%，是2025年拖累整體業(yè)績的主要因素；3）城市治理：實現(xiàn)營收3.1億元，同比增長15.03%，毛利率33.2%，同比提升4.38pct；4）企業(yè)級信息化及其他：實現(xiàn)營收0.54億元，同比增長36.87%。
空管領(lǐng)域重大項目密集落地，新簽訂單保障未來增長。公司民航空管業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，2025年訂單獲取加速，陸續(xù)落地太原、廈門、濟南、上海等多個空管自動化系統(tǒng)大單，累計金額超4億元。在“8+N”區(qū)管建設(shè)方面，公司成功落地上海二區(qū)管項目，持續(xù)鞏固戰(zhàn)略卡位。國際市場方面，尼加拉瓜空管項目的落地為后續(xù)參與海外空管工程奠定基礎(chǔ)。
低空經(jīng)濟第二增長曲線加速成型。2025年，公司低空業(yè)務(wù)從概念走向規(guī)?；涞?，成果顯著：1）標桿項目落地：發(fā)揮江蘇省級平臺示范效應(yīng)，落實浙江、湖北、山西等省級平臺；延伸重要省內(nèi)市級市場，落實南京、揚州等市級平臺；打造專域運營場景，落實浙江文成區(qū)縣級平臺，構(gòu)建起“省市縣”三級聯(lián)動的全鏈條布局。2）技術(shù)與生態(tài)引領(lǐng)：公司發(fā)布“天牧-M”低空飛行服務(wù)管理平臺及我國首套航空運輸大模型—“天牧低空大模型”，并牽頭組建江蘇省低空重點實驗室，持續(xù)鞏固技術(shù)護城河與產(chǎn)業(yè)生態(tài)核心地位。3）產(chǎn)品矩陣更加完善。公司低空領(lǐng)域主要產(chǎn)品包括國家/省/市低空飛行服務(wù)管理平臺、低空智聯(lián)平臺、飛行服務(wù)中心/服務(wù)站、面向應(yīng)用場景的無人機管控系統(tǒng)等，更趨完善。4）公司通過深度參與國家-省-市三級低空飛行管理與服務(wù)保障體系論證、參與行業(yè)標準化建設(shè)、構(gòu)建低空智能網(wǎng)聯(lián)體系，持續(xù)鞏固在低空經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的核心地位，成為國家低空經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐主體。
投資建議：1）盈利預(yù)測：基于公司一季報表現(xiàn)及宏觀環(huán)境，我們小幅調(diào)整公司2026-27年盈利預(yù)測至1.1、1.6億（原預(yù)測為1.3、1.9億），引入2028年盈利預(yù)測1.9億元，對應(yīng)26-28年EPS為0.65、0.98、1.18元，對應(yīng)26-28年P(guān)E為88、58、49倍。2）低空經(jīng)濟作為新興支柱產(chǎn)業(yè)之一，我們看好26年建設(shè)或提速，萊斯信息作為低空新基建領(lǐng)域中低空數(shù)字化領(lǐng)域的央企代表，持續(xù)看好三大優(yōu)勢：優(yōu)勢1，民航空管延伸至低空數(shù)字化，技術(shù)積累、資源積累具備先發(fā)優(yōu)勢。優(yōu)勢2，公司低空智聯(lián)保障體系化產(chǎn)品及解決方案已經(jīng)發(fā)布并用于實踐。優(yōu)勢3，集團賦能。公司作為低空數(shù)字化領(lǐng)域的代表性企業(yè)，陸續(xù)中標低空項目，全國化布局不斷推進，強調(diào)“推薦”評級。
風險提示：政策不及預(yù)期、低空飛行器安全風險、全國化擴張不及預(yù)期
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