>> 國海證券-晉控煤業(yè)(601001)2025年報及2026一季報點評：2026Q1產(chǎn)銷雙增，財務(wù)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化-260428
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
大小： |
754KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳晨 |
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事件:
4月27日，晉控煤業(yè)發(fā)布2025年年報及2026年一季報：
2025年：公司實現(xiàn)營業(yè)收入131.09億元，同比-12.80%；歸母凈利潤18.31億元，同比-34.78%；扣非后歸母凈利潤18.40億元，同比-34.50%；基本每股收益1.09元/股，同比-35.12%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.65%，同比-6.22pct。分季度看，2025年第四季度：公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.84億元，環(huán)比+12.64%；歸母凈利潤5.55億元，環(huán)比+38.52%；扣非后歸母凈利潤5.67億元，環(huán)比+39.90%。
2026年一季度：公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.46億元，同比+25.66%；歸母凈利潤3.39億元，同比-33.90%；扣非后歸母凈利潤3.37億元，同比-33.60%；基本每股收益0.20元/股，同比-35.48%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.75%，同比-0.97pct。
投資要點:
2025年色連礦產(chǎn)銷雙增，煤價下行致噸煤毛利承壓。2025年，公司煤炭產(chǎn)量3528.9萬噸，同比+1.8%，其中塔山煤礦原煤產(chǎn)量2649.9萬噸，同比持平，色連煤礦原煤產(chǎn)量879.0萬噸，同比+7.6%。公司實現(xiàn)商品煤銷量2865.6萬噸，同比-4.4%，其中塔山商品煤銷量2091.1萬噸，同比-6.5%，色連煤礦商品煤銷量774.6萬噸，同比+2.0%。2025年公司噸煤售價436.9元/噸，同比-10.9%；噸煤成本249.6元/噸，同比+1.3%，噸煤毛利187元/噸，同比-23.3%。
2026年第一季度，公司量端提升明顯，產(chǎn)銷雙增。2026Q1，公司原煤產(chǎn)量889.60萬噸，同比+13.1%，其中塔山煤礦原煤產(chǎn)量678.20萬噸，同比+16.9%，色連煤礦原煤產(chǎn)量211.40萬噸，同比+2.6%。公司實現(xiàn)商品煤銷量716.42萬噸，同比+36.2%，其中塔山商品煤銷量527.47萬噸，同比+55.0%，色連煤礦商品煤銷量188.95萬噸，同比+1.6%。公司噸煤售價410.0元/噸，同比-3.8%。
賬面現(xiàn)金充足，負(fù)債壓降效果顯著。公司賬面現(xiàn)金充足，截至2026年第一季度末仍有貨幣資金168.17億元，同比+6.0%。同時公司持續(xù)推進(jìn)壓降負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率同比-2.1pct至22.0%，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。
分紅方面，2025年分紅比例50.0%，股息率3.0%：公司擬每10股派息數(shù)為5.47元（含稅），對應(yīng)現(xiàn)金分紅金額915.51百萬元（含稅），分紅比例為50.0%，以4月27日市值計算得對應(yīng)股息率為3.0%。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司2026-2028年營業(yè)收入分別為145/154/163億元，歸母凈利潤分別為27/30/34億元，同比+46%/+14%/+13%；EPS分別為1.60/1.82/2.05元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為11/10/9倍?？紤]公司礦井規(guī)模大、成本低，現(xiàn)金充足，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；（2）安全生產(chǎn)風(fēng)險；（3）政策監(jiān)管力度超預(yù)期風(fēng)險；（4）集團(tuán)資產(chǎn)注入進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；（5）研究報告使用的數(shù)據(jù)或資料更新不及時風(fēng)險。
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