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資訊
　　鉛
　　1.4月27日【LME0-3鉛】貼水2.89美元/噸，持倉179655手增295手
　　鋅
　　1.鋅業(yè)股份發(fā)布2025年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司完成產(chǎn)品產(chǎn)量：鋅27.02萬噸、鉛2.99萬噸、銅11.67萬噸、硫酸65.97萬噸；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入185.29億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤6814.87萬元。其中公司全資子公司葫蘆島宏躍北方銅業(yè)有限責(zé)任公司完成產(chǎn)品產(chǎn)量：銅11.67萬噸、硫酸31.59萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入113.95億元、凈利潤1358.87萬元。2026年，公司計(jì)劃完成有色金屬總量39萬噸，化工產(chǎn)品總量74.2萬噸；其中鋅26萬噸、鉛3萬噸、銅10萬噸、硫酸73萬噸、硫酸鋅1.2萬噸。
　　2.4月27日【LME0-3鋅】貼水2.65美元/噸，持倉230725手減1217手
　　投資策略
　　鉛
　　上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日持平，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.12%。
　　基本面來看，鉛精礦進(jìn)口暫無增量預(yù)期，維持低活躍度狀態(tài)，加工費(fèi)整體難有報(bào)漲；再生鉛方面，開工穩(wěn)中有升，且進(jìn)口粗鉛不斷流入國內(nèi)，供給端維持增量趨勢，但近期廢電瓶供應(yīng)端壓力凸顯，再生鉛煉廠原料庫存持續(xù)回落，自年后復(fù)工初期的25天庫存水平降至當(dāng)前的14天左右，或?qū)υ偕U產(chǎn)量造成一定制約；下游市場來看，各大鉛蓄電池企業(yè)開工基本恢復(fù)正常，開工大穩(wěn)小動(dòng)。
　　整體來看，鉛市逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，供給端穩(wěn)中有增，加之進(jìn)口補(bǔ)充，鉛市呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，累庫壓力較大，上方空間有限，考慮鉛精礦及廢電瓶均處于偏緊狀態(tài)，鉛價(jià)下方支撐亦較強(qiáng)，隨著宏觀情緒緩和，策略上可考慮少量多單參與，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)產(chǎn)及庫存變動(dòng)情況。
　　【交易策略】少量多單參與。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。
　　鋅
　　上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日下跌2.11%，滬鋅主力合約較前日下跌2.49%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲15元/噸至-45元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲15元/噸至-85元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲25元/噸至-75元/噸。
　　基本面來看，海外礦山擾動(dòng)較多，中東地緣沖突引發(fā)市場對伊朗鋅精礦出口擔(dān)憂，此外能源問題使得澳大利亞礦山生產(chǎn)擾動(dòng)加劇，進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)報(bào)跌，上周進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比降至-36.13美元/干噸；國產(chǎn)鋅精礦則以復(fù)產(chǎn)為主，產(chǎn)量呈增量趨勢，但下游煉廠亦處于提產(chǎn)狀態(tài)，對原料需求增加，加之進(jìn)口礦擾動(dòng)，國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)趨弱，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比下降200元/金屬噸至1,050元/金屬噸，供給端來看，鋅錠產(chǎn)量穩(wěn)中有增；需求端開工大穩(wěn)小動(dòng)。
　　整體來看，基本面鋅市供需雙增，礦端依舊維持偏緊格局，且能源擾動(dòng)使得海外煉廠復(fù)產(chǎn)不確定性增強(qiáng)，為鋅價(jià)提供一定支撐，短期鋅價(jià)依舊跟隨宏觀情緒波動(dòng)，關(guān)注地緣情緒緩和后，有色反彈帶來的交易機(jī)會(huì)，此外，出口窗口開啟，關(guān)注后續(xù)實(shí)際出口量級。
　　【交易策略】暫時(shí)觀望。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。