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公告要點(diǎn)：公司2026Q1單季度營收658.7億元，同環(huán)比分別-3%/-23%；歸母凈利潤41.7億元，同環(huán)比-10%/-10.4%。整體表現(xiàn)超出我們預(yù)期。
　　Q1業(yè)績超預(yù)期。1）營收：公司26Q1批發(fā)銷量為56.6萬輛，同環(huán)比分別為-4%/-25%。銷量結(jié)構(gòu)上，出口方面表現(xiàn)亮眼，單季度出口達(dá)38.0萬輛，同比+54%，環(huán)比-3%，出口銷量占比提升至67%（環(huán)比+15pct）。26Q1單車收入近似11.6萬元，同比持平、環(huán)比+2%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化對單車均價(jià)形成支撐。2）毛利率：26Q1銷售毛利率為16.0%，同環(huán)比分別+4pct/+2pct，出口占比提升帶動盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化。3）費(fèi)用率：公司26Q1銷/管/研費(fèi)用率分別為4.1%/2.0%/4.3%，期間費(fèi)用率同環(huán)比+1.6/+1.1pct。26Q1人民幣升值帶來一定匯兌損失。4）凈利潤：26Q1歸母凈利潤41.7億元，同環(huán)比分別為-10%/-10.4%，26Q1處置俄羅斯捷途網(wǎng)點(diǎn)產(chǎn)生一次性資產(chǎn)處置收益，剔除此項(xiàng)及匯兌影響，26Q1經(jīng)營性凈利潤同比仍有大幅增長。在國內(nèi)銷量階段性承壓的背景下，出口占比提升為業(yè)績提供了韌性支撐，業(yè)績超預(yù)期。
　　五大品牌覆蓋多樣化需求，出口表現(xiàn)亮眼。奇瑞主品牌定位主流大眾市場，以高性價(jià)比和多動力路線覆蓋家庭與出口核心需求；捷途聚焦旅行與輕越野取向的SUV細(xì)分，強(qiáng)調(diào)空間、通過性與場景適配；星途作為集團(tuán)高端品牌，面向中高端用戶；iCAR定位年輕化、個(gè)性化的純電品牌；智界則依托與華為的深度合作，主打智能化體驗(yàn)。出口方面，奇瑞通過不同能源形式、配置組合與品牌包裝，實(shí)現(xiàn)對不同區(qū)域市場的適配與覆蓋，實(shí)施全球化戰(zhàn)略，出海優(yōu)勢顯著。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持奇瑞汽車2026/2027/2028年的歸母凈利潤預(yù)期分別為212/253/301億元，對應(yīng)PE為7/6/5x?？紤]公司新能源發(fā)展勢頭強(qiáng)勁、出口地位穩(wěn)固，我們維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期；價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期。