>> 開源證券-無錫晶海(920547)北交所信息更新：氨基酸小巨人全球化布局加碼高端產(chǎn)品，2025年歸母凈利潤同比+47.13%-260429
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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2025年實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元（+47.13%），2026Q1營收、歸母雙增
2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.05億元，同比增長19.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比增長47.13%。2026Q1公司實現(xiàn)營收1.10億元，同比增長5.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.20億元，同比增長3.36%。我們看好公司核心業(yè)務(wù)板塊需求回暖，同時積極布局新產(chǎn)品、拓展海外業(yè)務(wù)，維持2026-2027年盈利預(yù)測并新增2028年預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤為0.87/1.03/1.27億元，對應(yīng)EPS分別為1.12/1.33/1.64元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為20.2/17.1/13.9倍，維持“增持”評級。
出海拓局成效顯著，內(nèi)需回暖驅(qū)動營收增長
2025年度，公司實現(xiàn)了國內(nèi)外市場的均衡與快速增長。從海外來看，公司于2025年啟動了海外子公司設(shè)立計劃，新加坡、荷蘭、美國海外公司均已設(shè)立完成；公司生產(chǎn)質(zhì)量體系成功通過了國外食品藥品安全部的GMP符合性現(xiàn)場檢查，為進(jìn)一步擴(kuò)大在亞洲醫(yī)藥領(lǐng)域的影響力提供了有力保障；同時，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品在歐盟的CEP和日本的MF注冊認(rèn)證工作，努力提升氨基酸原料藥在國際規(guī)范市場的準(zhǔn)入能力和市場份額。2025年公司外銷收入占比為49.50%，營收同比增長23.01%。從國內(nèi)來看，國內(nèi)市場在經(jīng)歷去庫存周期后需求強(qiáng)勁反彈，2025年內(nèi)銷營收同比增長達(dá)16.39%。
氨基酸供需兩端持續(xù)擴(kuò)容，公司加碼高端產(chǎn)品拓寬應(yīng)用賽道
在供給端，根據(jù)Imarc Group的數(shù)據(jù)，預(yù)期在2027年全球氨基酸產(chǎn)量規(guī)模將達(dá)到1,380萬噸。在需求端，根據(jù)Polaris Market Research數(shù)據(jù)，全球氨基酸市場規(guī)模在2021年達(dá)到261.9億美元，預(yù)計在2022年至2030年間保持7.5%的年均復(fù)合增長率，至2030年全球氨基酸市場規(guī)模將達(dá)到494.2億美元，氨基酸市場規(guī)模整體持續(xù)增長。公司產(chǎn)品可應(yīng)用于醫(yī)藥及保健品、培養(yǎng)基、日化、食品等細(xì)分領(lǐng)域，下游行業(yè)的迅猛發(fā)展會對上游帶來需求的快速增長。在穩(wěn)定傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品供給的前提下，公司將不斷開發(fā)高附加值、高純度系列產(chǎn)品，拓寬應(yīng)用領(lǐng)域。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣風(fēng)險、境外銷售風(fēng)險、行業(yè)監(jiān)管政策變化風(fēng)險。其他風(fēng)險詳見倒數(shù)第二頁標(biāo)注1
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