>> 申萬宏源-電子行業(yè)2026年一季度電子持倉分析：持倉維持首位，加倉AI國產(chǎn)算力-260430
| 上傳日期： |
2026/4/30 |
大小： |
873KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊海晏，袁航，楊紫璇 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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26Q1電子行業(yè)配置占比居全行業(yè)首位，高位微降但仍處歷史高水平區(qū)間。26Q1電子行業(yè)公募基金配置占比21.7%，較上季度下降2.2pcts，處于2010年來97%分位。配置系數(shù)1.87，較25Q4下降0.14，申萬一級行業(yè)中排名第一，與上季度一致。配置比例高位回落體現(xiàn)機構(gòu)在認可產(chǎn)業(yè)方向的前提下，對高倉位、高估值和核心賽道擁擠度的再平衡。展望全年，電子行業(yè)驅(qū)動力正從單一AI算力基建向多線并行演進：云端算力訓推并行擴張打開光模塊和高端PCB放量空間，存儲漲價周期強化芯片設計和封測盈利彈性，半導體設備和材料在晶圓廠擴產(chǎn)與國產(chǎn)化率提升共振下訂單能見度持續(xù)走高。
前十大重倉股格局存在變動。26Q1前十大重倉股中，源杰科技、中微公司、拓荊科技為新進入前十大，中芯國際、工業(yè)富聯(lián)、生益科技退出前十大。前十大中加倉4家、減倉6家。加倉標的為源杰科技、中微公司、海光信息、拓荊科技；減倉標的為東山精密、立訊精密、北方華創(chuàng)、滬電股份、兆易創(chuàng)新、寒武紀。
加倉方向集中指向AI國產(chǎn)算力鏈，并向高端硬件與端側(cè)彈性環(huán)節(jié)擴散。加倉標的涵蓋國產(chǎn)GPU、先進封裝、功率半導體等，反映國產(chǎn)算力鏈由單點突破向生態(tài)配套延伸、功率及化合物半導體底部修復、AI投資由云端向端側(cè)智能硬件外溢三條趨勢。
減倉標的集中于傳統(tǒng)消費電子供應鏈和前期漲幅較大的周期性品種。機構(gòu)減持結(jié)構(gòu)件、連接器和被動元件倉位，在PCB產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部減持前期AI映射較充分的環(huán)節(jié)進行結(jié)構(gòu)再平衡。
PE與PCF估值處于歷史高位，關注利潤與現(xiàn)金流的兌現(xiàn)節(jié)奏。申萬電子一級行業(yè)指數(shù)2026年4月29日PE（TTM）為76.9x，處于歷史97.10%分位數(shù)，PS（TTM）為4.0x，處于歷史87.10%水平，PCF（TTM）為52.8x，處于歷史97.20%水平。行業(yè)仍處資本開支與產(chǎn)能升級并行階段，當前高估值不意味著缺乏支撐，后續(xù)更關注訂單兌現(xiàn)、產(chǎn)能利用率提升和利潤率拐點的驗證。
風險提示：AI算力與國產(chǎn)替代需求兌現(xiàn)不及預期風險，若下游資本開支放緩會影響板塊景氣度。技術(shù)路線迭代與客戶認證錯配風險，前期擴產(chǎn)投入可能無法有效轉(zhuǎn)化。
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