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公司公布一季度業(yè)績：2026年Q1實現營收51.08億元（yoy+28.24%、qoq+19.11%），歸母凈利4.84億元（yoy+17.80%、qoq+68.30%），扣非凈利4.50億元（yoy+18.22%、qoq+93.78%）。公司一季度收入同比高增，主要是因為新能源、電力、工業(yè)、信號等多個領域景氣度較高，疊加公司推進產品提價以對沖原材料漲價帶來的影響；利潤增速低于收入，或主要受到匯率波動影響。后續(xù)隨著提價傳導比例進一步提升，公司毛利率有望持續(xù)改善。維持“買入”評級。
　　 Q1凈利率環(huán)比改善
　　26Q1公司毛利率為32.09%，同/環(huán)比-1.68/-1.30pct；凈利率為12.50%，同/環(huán)比-1.17/+3.36pct，同比下滑或主要受到銀等貴金屬漲價影響，環(huán)比改善或主要因為推進客戶提價落地，一定程度緩沖原材料漲價帶來的成本提升的影響。期間費用方面，26Q1期間費用率為17.27%，同比-0.37pct，其中銷售/管理/研發(fā)費用率均下降，財務費用率提升較多（同比+1.09pct，主要因為匯率波動影響下匯兌損失增加）。
　　繼電器下游多領域景氣高企
　　26Q1公司收入延續(xù)同比高增，除了提價落地的原因之外，主要因為公司繼電器各下游均展現較高景氣，其中新能源、電力、工業(yè)、信號板塊同比高增，公司持續(xù)鞏固國內繼電器龍頭地位。同時，高壓控制盒等模塊化產品加速放量。新產品方面，公司積極布局開關電器、薄膜電容器、連接器、電流傳感器、熔斷器等新門類，同時依托于汽車領域的技術與客戶優(yōu)勢，加大新門類推廣。
　　全球化競爭壁壘持續(xù)加厚
　　公司在海外已布局歐洲、印尼基地，在越南與VinFast建立合資公司（初期將主要生產汽車電子控制模塊產品）。營銷網絡方面，已布局9家海外銷售機構、7個全球物流中心，產品出口到全球120余個國家和地區(qū)。公司逐步構建海外市場的產能與營銷體系，持續(xù)提升全球市場競爭力。
　　盈利預測與估值
　　我們上調公司26-28年歸母凈利潤預測(6.89%/12.05%/14.02%)為21.33/25.62/29.89億元（CAGR為19.36%），對應EPS為1.38/1.66/1.93元。上調主要是考慮到公司向下游順價，且在手訂單充沛，我們上調收入增速假設?；诳杀裙綪E均值給予公司26年29.71倍PE估值，對應目標價為40.95元（前值35.32元，對應26年27.40倍PE）。
　　風險提示：下游行業(yè)需求不及預期，原材料價格上漲，新產品開發(fā)不及預期。